申银万国：后市反弹有望延续

　　盘中特征：

　　周一沪深股市强劲反弹。上证指数收盘2245.89点，上涨62.49点，涨2.89%，成交621.3亿元；深成指收盘8946.08点，上涨311.67点，涨幅3.61%，成交534.3亿元。两市成交量较上周五大幅放大385.92亿元。行业方面，申万一级行业指数全线上涨，采掘、有色金属和化工等板块领跌。个股普涨，下跌个股仅23家，两市有棱光实业、时代科技等55只个股涨停，星辉车模跌停。

　　后市研判：

　　周一股市在多项利好刺激下，放量强劲反弹，个股普涨，后市反弹有望延续，但2250点附近有阻力。

　　短期有望延续反弹。1)上周末召开全国金融工作会议，强调金融对实体经济的支持，对于资本市场温总理要求“促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心”，IPO方面有降速预期，周一市场如期给予正面反映；2)12月份货币与信贷回升，超出市场预期，有利于过度悲观情绪的修复；3)本周四公布12月份经济数据，近期数据小有反复，但经济寻底过程中，市场分歧仍较大并可能更倾向谨慎；4)央行春节前暂停公开市场回笼，并将启动逆回购，有利于节前流动性的平衡，不过市场对降准的预期下降；5)从市场结构看由系统性风险转为上周的结构性杀跌，新股不断破发，尽管个股风险尚未完全释放，但补跌过后市场估值的结构性差异收窄，以往阶段性底部也多次出现过大盘股企稳而小盘股最后一跌的现象；6)技术性反弹要求。从2011年11月15日2534.06点到2012年1月6日2132.63点，指数连续单边下跌400点，跌幅近16%，而个股跌幅更大，股指已至周K线和日K线的下降通道下轨，有技术性超跌反弹要求，关注可否持续放量，不过上方30日线(2250点附近)阻力较大。

　　长期仍看经济转型。1)长期来看，我们仍然认为经济和市场的结构性变化是09年8月以来市场处于持续下降通道的根本原因，可能很长一段时间都不具备反转条件。经济转型是未来较长时期市场运行的大背景。我们暂维持对转型期市场的基本判断：中国经济转型的机遇大于风险，转型的上半场可能系统性风险与结构性机会并存，但下半场，资本市场终将全面分享到中国经济走向可持续科学发展之路的喜悦，当然这首先依赖于市场预期回归理性(《敢为天下先 广东再探路——“十二五”经济转型之区域篇》2011/1/27)。2)经济转型带来的首先是风险，而不是机会。转型是正在发生的现实，失败的风险很大，而经济增速放缓是必要的确定性事件，结构调整和经济转型的长期性和艰巨性将逐渐被市场认识，不论经济增速下行的确定性还是转型结果的不确定性，至少在前期都将不利于市场估值。3)如果增长方式转变，调控路径转变，经济和股市的驱动因素相应变化，结构性机会的寻找逻辑也需要不断调整和修正。

　　操作策略：

　　控制仓位，参与超跌品种，回调可适当低吸，不追涨。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)