2012年2月QDII基金投资策略报告:以美股QDII为主,增加新兴市场品种

国金证券股份有限公司 张宇，张剑辉


　　世界经济放缓忧虑加重:

　　受欧洲债务危机拖累,全球经济活动正在减速。IMF 将今明两年全球经济增长预期值分别下调0.7和0.6个百分点,2012年为3.3%、2013年为3.9%。如果欧元区国家领导人任由债务危机恶化和蔓延,全球经济今年和明年的实际增长率可能进一步低于预期,差值最大可以达到2个百分点;世界银行将今明两年全球经济增长预测大幅下调至2.5%和3.1%,并认为全球经济已进入非常困难的阶段。

　　欧央行实质上已通过LTRO 实施QE,但标普本月依旧下调欧洲9国主权评级。1月份,欧洲国家继续遭受下调评级,市场反应较前平淡,可能因为投资者对此结果早有预期。

　　从总体市场来看,在实行了持续的紧缩货币政策之后,以“金砖四国 ”为首的新兴经济体通胀水平在未来可能趋于见顶回落,而欧美经济体的债务依然比较严重,未来全球成长动力仍将需要新兴市场的内需增长。

　　世行预测,今明两年发展中国家增速在仍会继续保持超过发达国家约4%的优势。

　　中国经济延续经济趋缓态势,进出口增速放缓,包括热钱在内的外汇占款缩水。但一般认为,经济“硬着陆”的风险不大。一方面,预期政府会采取减税等税收政策刺激内需,推出“三农”建设以及推进保障房建设等财政政策,予以“对冲”经济减缓的风险。另一方面,尽管外汇占款的减少预示着“热钱”的流失,给新兴市场的资产价格带来较大的起伏,但这也为中国政府采取更针对国内经济微调的“自主性”的货币政策打开了空间,从目前流动性指标的观测来看,包括M1、M2增速最近已经回归历史正常水平,从而为未来货币政策的可持续性调节带来空间。

　　月份QDII 投资策略:继续以美股为主,增加新兴市场品种

　　在掌握投资节奏上,2月份投资者可以配置风险收益配比较高的美股、以及抗通胀的油气及农业投资品种。新兴市场面临诸多不确定性,例如通胀压力、货币贬值、热钱抽离等,可能继续震荡。不过,从长期来看,包括港股在内的新兴市场国家成长性显著较高,而从估值角度目前成熟市场的平均市盈率甚至高于新兴市场(约30%);

　　在本期中,我们维持以美股为主的格局,新加入一只新兴市场基金——南方金砖四国指数,如下表: