股商财富报告：再度上冲后防范回调风险

　　北京股商

　　股商视点：再度上冲后防范回调风险

　　上周末欧美市场走强，带动股指高开后出现小幅上冲，但金融等指标股走势萎靡，对市场形成拖累，盘中两度形成小幅跳水，尾盘股指快速回拉，下跌个股家数迅速减少，场内人气重新有活跃迹象，截至收盘，沪综指报收2331.14点，上涨0.73点，涨幅0.03%，超跌股表现活跃，而前期作为推动大盘上冲主要动力的银行等金融股和资源类品种则走势不佳，导致股指在60日线上方出现高位盘整，并以十字星报收。总体来看，大盘依然处于反弹趋势中，短线还有可操作性，但主流做多品种不清晰，随着60日线上方压力不断加大，投资者需防范高位回调的风险。

　　今日股指运行出现以下两个特点：1、早盘市场运行重心不断下行，而反弹缺乏量能支撑，短线见顶迹象，但尾盘半小时出现放量上攻动作，将分时趋弱的形态予以修正，说明有短线资金进场托市，60日线附近出现明显支撑。2、尽管金融、地产等权重走势不佳，但个股表现活跃，从分时图看，黄线持续在白线上方运行，而差距逐步放大，创业板、中小板走势均强于大盘，从涨幅榜看，今日两市有20家个股涨停，市场赚钱效应依然明显，市场出现诱多概率不大。因此，近一两个交易日短线大盘还会继续维持强势状态。

　　虽然近一两个交易日市场系统性风险不大，并具有可操作性，但目前能够带动市场上冲的主流热点并不清晰，前期活跃的煤炭、有色、银行等权重普遍出现萎靡走势，盘中活跃的品种以超跌股为主，而超跌股本身持续性较差，因前期跌幅较大而出现超跌反弹，难以带动市场形成做多合力。而煤炭、有色等资源性品种由于反弹以来涨幅较大，再次冲高之后将将出现一定抛压，如靖远煤电近期出现冲高回落走势，因此，资源性品种带动大盘形成新一轮上冲概率不大，投资者需警惕后半周市场出现调整。

　　综上所述，股指尾盘拉升，个股活跃，短线大盘还有望继续维持强势状态，但煤炭、有色、金融等权重板块的走势出现疲弱迹象，场内市场缺乏龙头品种，做多力量难以形成合力，当前市场热点依然集中在超跌股上，其持续性及反弹高度均有限，需警惕后市出现高位回调。激进投资者可关注稀土、水泥等品种，前期表现强势，近期调整充分，且具有业绩支撑，短线可在控制仓位的前提下，快进快出。

　　深度直击：汇金降低银行分红率暗示着什么？

　　上周五，根据汇金公司的公告，为提高大型银行通过自身积累支持可持续发展的能力，汇金公司继2009年、2010年连续两年推动工、中、建三行降低现金分红比例5个百分点后，拟支持三行将2011年分红比例继续下调5个百分点至35%，农行维持35%的现金分红比例不变。这已经是汇金公司自2008年以来连续第三次降低三大行的分红比例。

　　申银万国认为：分红率降低缓解2012 年银行在二级市场上融资的压力，向市场释放积极的信号。减少分红不代表监管的全面放松。我们并不认为汇金降低分红率代表了银行监管层对于新资本充足率管理办法的全面放松。目前A股银行交易在11年/12年PE7.5X/6.5X， PB1.35X/1.15X，估值相对较低，绝对收益得到保障，观点依然维持“伴随着流动性缓慢回升，银行股的估值有进一步缓和修复的空间”，维持板块“中性”。

　　东方证券认为：汇金同意降低分红率表明监管去杠杆周期已基本结束。上市银行再融资即将告一段落。银行股供求关系继续改善。因此，2012年银行股除了继续享受极低估值的防御价值、处于历史低位的相对PE、明显高于平均的利润增长速度之外，还会进一步享有供求关系改善的利好。坚定看好2012年银行股的绝对收益和相对收益，维持“南京、华夏、民生、兴业”的组合。

　　中银国际认为：2012年银行业再融资的压力不大，除了已经宣布再融资方案的招商银行、民生银行之外，其他银行宣布在市场上进行股权融资的压力不会太大。但如果资本新规实施后，银行业在2013年可能仍将面临再融资的问题。维持对行业的中立评级。

　　国海证券认为：种种迹象表明，银行业面临的政策压制正迎来向好的拐点：在维持经济稳定增长和防范系统风险的政策取向下，我国的银行业正迎来久违的春天。在国内外宏观经济面临的不确定性风险增大，而宏观调控目标已初步实现的背景下，未来政策“稳增长”的分量在增大，银行体系作为经济增长发动机以及保障房、水利、铁路等重点基础建设的主要资金来源，保持银行体系的稳健、防止地方债务风险向金融体系蔓延、避免不同风险的叠加效应，比经济繁荣期更具重要性和紧迫性。因此，维持银行业的稳定就成为今年政策的取向。我们预计2011年上市银行利润同比增长约31%，2012年则为19%左右。即使保持目前估值水平不变，12年19%的业绩增长也为股价上升提供了两位数的空间。上市银行的业绩增长和估值修复具备坚实的基本面基础，因此我们维持银行业的“推荐”评级。

　　综上所述，汇金第三次降低大型银行现金分红比例，一方面可以为银行补充一定的资本金，减少融资需求，暗示着稳定市场信心的正面作用；另一方面也说明，银行资金还有可以开源的地方，也可能是在向市场暗示：降准要再等一等。

　　主力动向： 化工行业资金流入

　　今天收盘市场主力增仓板块45家，减仓板块54家，资金呈现胶着态势。流入前三名的行业为是：化工行业、高性能复合材料、太阳能；流出前三名的行业为：有色金属、金融行业、新能源电池。今日大盘以震荡调整为主，热点散乱，主要以超跌反弹补涨品种为主，量能也有所萎缩，此处倘若不能有效放量，后市依旧会以调整为主，行情难以展开。操作方面，不要追涨，除非有新的明确热点出来，逢低关注文化传媒。

　　大盘自2011年12月16日以来，开始有资金主动做多，并展开一波行情，随后大规模杀跌到来，直至近期有所反弹，但是此处震荡较为剧烈，暴涨暴跌成为常态，往往底部有此特征。但是近期大盘走势较弱，主要以有持续盈利能力和分红预期的蓝筹股为上涨主要动力，煤炭、有色、稀土、银行等蓝筹持续发力，铸就本轮反弹行情，后市重点关注在美国进一步实行量化宽松货币下以煤炭有色为主的资源类是否仍有表现。操作上短期关注超跌但是尚未反弹的个股。

　　板块机会：稀土板块具有交易性机会

　　周一沪深两市高位震荡，成交量有所萎缩，从板块上看，化学农药、摘帽、木材、石油加工及冶炼、新三板等位于涨幅的前5名，分别上涨2.70%、2.60%、2.41%、2.30%、2.28%。而保险、有色、航空运输、银行等权重股跌幅靠前，从盘面上看，今天最主要特征就是超跌股强势反弹：主要有两类：

　　一：长期超跌问题股出现强势上攻，主要是紫鑫药业的连续大涨带动了相似题材和相似形态的个股炒作。如：连续连个涨停的大元股份，今天涨停的光华控股、三峡新材等都属于这一类，相关个股可按图索骥寻找。

　　二：有消息刺激的超跌股表现强势：如受寒流影响的大通燃气涨停，中标金额较大宇顺电子等同样出现了涨停。操作上最好选择想象空间较大、股价严重超跌、最近涨幅较小相关个股。

　　就周二而言，这两类超跌股仍然将是市场关注的重点，另外我们认为稀土板块可值得重点关注。

　　一：1 月稀土矿价出现大幅上涨。元旦过后，江西南部和广东北部中重稀土矿价格突然大幅上涨，涨幅约50%左右。2012年，在政府不断加大对稀土行业整治力度的前提下，稀土产品的价格将呈现震荡向上的趋势。上游企业在政府的监管下，将合理定价，稳定价格变动幅度；而一定程度的“垄断”和供不应求的市场情况，价格会出现上涨趋势。

　　二：环保审核可能导致供不应求，商务部公布《2012年稀土、焦炭出口配额申报企业名单》。32家稀土出口配额申报企业中，合格企业仅有11家，包括内蒙古包钢稀土在内的21家企业则处于待审核状态。如果环保部严格执行稀土企业环保核查政策，且待审核企业环保水平不能实质性地快速提高，符合出口标准的企业家数应明显少于11年，12年我国稀土出口配额或将显著降低，至少在今年上半年的稀土配额将会大幅收窄。这将引致海外下游企业转向购买国内稀土深加工产品，钕铁硼等稀土永磁产品为代表的稀土深加工产品或将迎来出口的景气窗口。预计2011年-2014年高性能钕铁硼的需求年均增速在25%以上，到2014年总需求量将增长至32000 吨左右。拥有出口资质的国内稀土永磁上市公司，诸如中科三环、宁波韵升、安泰科技、银河磁体等或将受益。

　　三：从技术上看，经过强势上攻后横盘震荡，正常情况下应该会出现3浪上攻，即使是假上攻，也会先考验前期高点，然后在做深度回调。

　　总的而言，从短线看稀土永磁有交易性机会，逢低可积极关注；从中线看，受限产、整顿以及环保风暴的影响，涨价将是大趋势。

　　操作策略：上升动能趋弱，适当高抛

　　市场回顾：周一股指呈现窄幅震荡格局。市场无主流做多板块，热点主要集中在严重超跌股。盘面上，个股涨多跌少，涨幅较大的以超跌股为主，如长春燃气、光华控股、美盈森、宇顺电子等。两市共有20家非ST类个股涨停，仅有2家个股跌幅超过5%。板块上，建材、水泥、农业龙头、高价、ST等板块涨幅居前；保险、黄金股、券商、房地产、有色金属等板块跌幅居前。成交量较上一交易日略有萎缩。K线呈阴十字星线形态。

　　仓位管理：从中期来看，月线仍然呈现空头排列，周线继续处于下降趋势之中，998和1664连线形成的原始上升趋势线已经跌破，在有效收复之前应执行逢高卖出的策略，仓位仍然控制在3到4成。从短期来看，1、股指分时结构指标出现背离迹象，但尾盘放量上涨，分时形态得到部分修复；2、银行、保险等权重板块低迷，制约股指上涨，但个股活跃，有赚钱效应；3、煤炭、有色二次上攻概率较小，市场以超跌股反弹为主，无主流做多品种，积累一定抛压，随时有调整要求；4、股指面临3067点以来的下降趋势线压力，若无量能配合，很难形成有效突破。总之，当前市场无系统性风险，但要警惕短线可能出现调整。

　　品种选择：1、底部放量，尚未大幅拉升的超跌品种；2、稀土板块，蓄势调整，有交易性机会；3、水泥板块，业绩较好，严重超跌，尚未大幅反弹；4、农药化肥个股，超跌加消息面刺激，走势较强，继续关注。

　　交易策略：股指上升动能趋弱，分时结构指标有背离迹象，警惕短线回调风险。操作上，逢高抛售，适当控制仓位，等待更好的介入机会。