证券投资基金2011年四季报投资组合分析:仓位企稳回升,增持金融地产

招商证券股份有限公司 贾戎莉


　　股票仓位企稳回升主动投资偏股型基金四季末平均股票仓位为 76.27%,较上季末平均仓位回升0.8 个百分点。封闭式基金平均股票仓位为73.06%,比上季末上升0.32 个百分点。股票型和混合型基金的平均仓位分别为81.69%和68.44%,较上季末上升0.49 和0.77 个百分点。

　　当前仓位属中等略高水平从历史数据来看,主动投资偏股型基金四季末的平均仓位较上季末略有回升,结束了自2011 年年初开始的连续三个季度的回落态势,处于历史中枢略高水平。四季度基础A 股市场继续下跌,而基金股票仓位止跌回升反映了基金对后期市场的看法正逐渐转为谨慎乐观。

　　行业与个股配置集中度变化将偏股型基金四季末组合配置和三季末组合相比,可以发现偏股型基金在行业配置集中度略升,个股选择集中度略降。

　　前三大行业集中度平均约为53.34%,前十大重仓股集中度均值约50.15%。

　　配置风格:增持金融地产、减持周期性行业四季末的行业配置数据显示,偏股型基金重点投资的前5 大行业依次为:机械设备、食品饮料、金融服务、医药生物、信息技术。四季度基金对行业投资结构的调整主要体现为:增加了金融服务、食品饮料、房地产、社会服务、公用事业等行业的投资比例;同时,减少了商业贸易、机械设备、石油化工、采掘行业、金属非金属等周期性行业的配置比例。

　　与市场组合相比各行业超、减配方向以整个 A 股市场行业组合比例为基准衡量的基金超、减配比例显示了基金对各行业前景的相对预期。四季度基金超比例配置了食品饮料、医药生物、机械设备、商业贸易、信息技术、房地产等行业;减配的主要行业有金属非金属、金融服务和采掘等行业核心重仓股变动四季度基金整体核心重仓股中,贵州茅台处于重仓股首位,食品饮料和金融服务行业仍然占据主要地位。以基金持股数量的变动比例衡量,调整了当季分红送配之后的数据显示,四季度基金对东阿阿胶有较大幅度增持,基金持股数较上季末增幅在30%以上;对泸州老窖、中国平安、民生银行也有一定增持,持股数较上季末增幅在15%以上;对康美药业的减持比例超过10%,对五粮液的减持比例约8%。