首批创新基金年内到期 三基金公司规模风险隐现

　　新金融记者 张桔

　　今年的5月12日，长盛同庆分级基金将结束为期三年的封闭期，而该基金近150亿的规模也将迎来一次大考，若规模急速下降将严重杀伤靠管理费吃饭的基金公司。

　　而这种趋势似乎在节后已有所征兆。上一周，深交所信息就显示某机构席位通过大宗交易平台折价抛售同庆A的份额2000万份，接盘方来自某券商。而在3个月后即将封闭期结束的大背景下，预期抛售的举动仍将会不断上演，若一旦赎回放量，对长盛基金的规模和管理费收入影响将会较为明显。

　　新金融记者注意到，除去长盛同庆外，今年仍将有包括瑞福分级基金和大成优选等创新型基金陆续到期，他们的未来将何去何从？在到期日临近时，是否会在交易价格向净值回归时出现套利空间呢？2012揭秘的脚步越来越近。

　　到期效应的惶恐

　　在三只基金中，长盛同庆所面临的风险最大，资料显示，该基金在三年的封闭期内未设立定期申赎开放日，一直呈现封闭运作状态；相关的测算显示，该基金约占长盛基金管理规模的40%，而每年所提供的管理费收入，甚至占到整个公司营业收入约一半。

　　在接受新金融记者采访时，一位业内人士指出，实际当初长盛基金在设计这只产品时预期的募集规模是60亿，最终在市场发行出乎意料叫座的情况下取得了近147亿的首募效果；但付出的代价是丧失了基金的操作灵活性，让大部分的套利者身陷其中而无法出局，而这部分为套利而来的投资者很可能是在到期封转开时首先赎回的。

　　一旦这种担心成为现实，则将对这家公司在现有基金公司的规模排名产生影响。来自WIND资讯的统计显示，在2011年的年终排名中，长盛所辖基金的净值是403.4501亿元，排在第二十一位，而排在其身后22到25位的基金公司分别是融通、招商、景顺、华宝兴业，他们所管理的净值规模均超过了370亿元，若赎回放量，则长盛基金存在排名跌出前二十五位的可能。

　　北京某基金分析师提醒新金融记者，相比瑞福分级和后来的分级基金，长盛同庆在封闭期内一直不设开放申赎日，这导致公司层面实际上也不了解该基金的投资者中的赎回冲动究竟有多大，根据分季度的报告显示，在该基金的持有人中其实已经充分机构化了，机构资金很可能选择“转开”前落袋为安。

　　而纵观这三年来长盛同庆的市场表现，新金融记者发现该基金表现为折价时候多溢价时候少。根据Wind资讯的统计，截至2月9日，长盛同庆的A、B两类份额仍然表现为折价，其中A类份额折价率约为2%，而B类份额的折价率约为4.3%。

　　以此次遭到抛售的同庆A为例分析，新金融记者发现该基金披露的2011年中报时前十大持有人被保险和证券公司所囊括，其中作为持有人第一名的中国人寿保险股份有限公司，该公司的持有占比已经从2010年中报的超过20%下降到了15.26%。

　　针对此次的抛售，中邮证券刘启分析指出，当前长盛同庆A份额的折价率已经很小了，而市场上一些新的分级基金品种实际上具有很高的溢价增值前景，不排除机构基金会出现抛旧买新的举动来处置分级创新型基金。

　　不过，上海某基金业内人士则表示，实际上不用过分担心封转开后的份额流失问题，例如去年某封闭式债基最终也成功实现了封转开，基金公司会在转开前做一系列行之有效的客户沟通工作，尤其针对大客户，从而确保份额流失在可控的范围内。

　　“救生艇”式基金迎来大考

　　与分级式创新基金长盛同庆和瑞福分级基金不同，在内地以建信优势动力和大成优选为代表的设立了提前封转开条款的创新基金也将在今明两年迎来到期大考，2012是大成优选，2013是建信优势动力。

　　资料显示，两只基金实际上都设计了类似救生艇式的条款，大成的触发红线是连续50个交易日折价率超过20%，而建信优势动力则是连续60个交易日折价率超过15%。根据新金融记者的观察，在最近几年的封闭运作中，两只基金尤其是建信优势动力都曾有多个交易日持续的折价比率超限，但最终都因为“蜜月期效应”的作祟而导致未能提前封转开。

　　不过大成优选年内将到期，该基金约37亿的规模虽然无法和庞然大物长盛同庆相提并论，但一旦“封转开”后份额流失过多，也将对后续的操作带来不利的影响。对此，前述基金分析师表示出了一定程度的担忧，他指出，因为国内的基民投资思维尚不成熟，大成基金去年受到重庆啤酒事件的影响而份额缩水明显，这有可能会连带导致基民赎回大成优选。

　　来自Wind资讯的统计，截至2月10日收盘，当日大成优选的收盘价为0.755元，而该日该基金的净值为0.795元，折价率约为5.03%。

　　其实，无论“您”恐慌还是镇定，今年的到期日就在那里，希望2009年银华基金所管理的基金天华转开后一个季度遭遇50%赎回的悲剧不会再重演，并且由于基金规模的不同，预期在到期日效应的推动下，大成基金和国投瑞银基金所受到的冲击会小于长盛基金，究竟事态如何演变，让我们拭目以待吧。