基金研究:信贷数据低于市场预期,准宽松货币政策再次延后

山西证券股份有限公司 段超


　　主要内容:

　　对于下周的市场走势,我们持有谨慎乐观的态度,认为市场再次走强的动力不足,很可能出现弱势震荡的走势,主要原因是基于以下两点:一,从1月份宏观经济数据可以看出,信贷数据明显低于市场预期,1月份新增贷款仅为7381亿元,明显低于多数机构预测的1万亿水平,新增贷款的减少也使得投资者预期的宽松的货币政策落空,市场流动性重新趋紧。再从1月份CPI数据来看,1月份CPI同比增长4.5%,虽然有春节因素影响,但我们认为未来CPI一路下滑的局面很可能难以持续,这也给宽松的货币政策的推出带来困难。二,从未来影响A股市场的因素来看,年报披露是一个很重要的影响因素。我们认为2011年上市公司整体业绩会较10年有一定幅度的增长,但幅度不大。随着GDP,工业增加值,固定资产投资增速的下滑,必定在微观层面影响上市公司业绩,因此我们认为未来上市公司业绩会有所下滑,也必定会对A股市场形成利空影响。

　　本周封闭式基金整体表现一般,在偏股型基金中涨幅较小,其二级市场价格表现本周要差于其净值整体表现,使得其整体折价率较上周有一定幅度的上升,我们分析其中主要原因还是由于近期折价率出现了一定幅度的震荡,本周出现上升走势,使得二级市场价格表现好于其净值表现。本周封闭式基金二级市场交易价格整体涨幅为0.12%,差于股票型基金和混合型基金,而其净值平均收益率为1.24%,二级市场价格表现要差于其净值表现,使得封闭式基金整体折价率有一定幅度的上升。

　　本周股票型基金整体出现上涨,整体涨幅为1.37%,整体表现要好于沪深300指数。我们分析其中具体原因主要是股票型基金仓位适中,配置了较多的中小盘类股票,而本周中小盘类股票表现较好,以至于股票型基金整体表现要好于大盘指数。从具体基金品种来看,从年初至今来看,东吴行业轮动基金今年以来收益率排名第一,收益率为13.32%,本周其收益率为3.05%;本周表现最好的基金为广发聚瑞基金,周净值收益率为4.34%,年初至今收益率为-0.20%;而表现最差的基金为博时行业轮动基金,周跌幅为-0.41%,年初至今收益率为0.00%。

　　据wind数据显示,今年以来货币基金的年化平均收益率为4.79%,而中国人民银行网站公布的一年期定期存款利率为3.50%。已经超越一年期定期存款利率,再加上其具有较好的流动性,因此具有较高的投资价值。