交银国际：予洛阳钼业中性评级 目标价4.5元

　　公司于2011 年实现营业收入60.02 亿元，实现净利润11.2 亿元，同比分别增长36.5%和16.5%，公司实现每股基本收益0.23 元。受四季度公司电解铅产品亏损的拖累，导致公司业绩略低于我们的预期。公司核心产品钼铁及钨精矿依然保持很高的盈利水平，且在公司收入和主营业利润中分别占有66.5%和89.4%的比重。但公司2012 年计划将钼铁产量设定为25200 吨，较11 年下调14.6%，考虑当前钼铁价格维持稳定，缺乏大幅上涨的可能，因此我们料公司下调钼铁产量将可能导致业绩出现下滑的风险，加之年内公司还计划发行5.4 亿A 股，股本摊薄因素也将影响每股收益。据此我们预计公司2012/2013 年的EPS 分别为0.20/0.25 元，将2012 年EPS 下调24.9%。短期内公司股价缺乏积极的推动因素，我们将公司投资评级由“买入”下调至“中性”，将公司目标价由HK$5.1 下调至HK$4.5。