美国生命周期基金产品解析及发展启示

上海证券有限责任公司 李艳，庄宇飞


　　主要观点:

　　生命周期基金(Life cycle fund)属于配置型产品中的一种,其投资组合风险资产的配置比例会随着目标日期的临近而递减,这里的目标日期指的便是投资者的目标退休日期,因此生命周期基金也被称为目标日期基金(Target date fund)。

　　在产品设计上,生命周期基金涵盖战略资产配置与战术资产配置,自上而下,可分为三个层次:下滑航道(Glide Path)的设计、大类资产配置及投资工具选择等。在管理模式上,封闭式架构、开放式架构与定制计划三者并存。

　　生命周期基金一经推出,便在美国市场取得了极大的成功,截止2010年底,其资产管理规模达3397.95亿美元。但近年来也逐渐暴露了一些问题,包括:各种管理模式下的一些缺陷,以及即将到期的产品,由于配置激进给投资者带来了巨大损失等。

　　虽然生命周期难称完美,但仍给我国基金业带来些许宝贵的经验。

　　我们认为:

　　一、基金公司可利用生命周期计划,结合企业年金的发展趋势,拓展国内企业年金市场。

　　二、基金公司可以在公募基金市场发行生命周期基金,或结合定投的方式,以存量基金作为组合配置对象,设计出生命周期基金定投组合等。

　　三、生命周期基金的成功,在很大部分程度上归功于明确的产品定位,与清晰的风险收益匹配情况。在当前基金创新与设计的热潮中,此点尤为重要。