理柏1月中国基金市场透视报告：整装待发

　　理柏(Lipper)亚洲区研究总监 冯志源

　　市场回顾

　　全球及亚太市场今年元月全面回暖，印度及香港股市上月分别走升11.25%及10.61%， 表现最佳， 上综指数元月反弹4.24%，在所有亚太股市中仍相对落后。

　　开放式基金分析

　　中国各分类基金元月涨跌互见，其他可转换债券，保本型及债券型上月平均业绩为正，其余则全盘尽墨。

　　QFII A股基金分析

　　依已公布准确数据QFII A 股基金，今年元月整体平均业绩扬升3.67%，优于国内股票型。根据理柏最新的资产数据分析，整体QFII A 股基金今年元月总资产规模初值，较去年12 月修正后终值亿88.85 亿美元萎缩4.93%至93.23 亿美元，终结连续多月衰退低潮，但人气仍未见明显回复。

　　人民币合格境外机构投资者(RQFII)基金陆续进行首发，但销售情况却不尽如人意，主要是同质化商品过多，收益率不如预期，加入认购及管理费用不低，在在都让投资者相对却步，根据香港证监会数据显示，截至2 月13 日，获准发行的RQFII 基金已达18 只。

　　QDII 基金

　　海外市场今年大幅回暖，所有QDII 基金今年元月平均业绩大幅扬升6.85%，业绩表现明显优于国内股票基金。

　　前景展望

　　中国 2011 年国内生产总值(GDP)同比增长9.2%，其中四季度增幅连续四个季度下滑至8.9%；官方预估今年一季度中国宏观经济仍将呈现平稳回落态势，当季GDP 料同比增长8.5%左右；中国1 月宏观经济先行指标—官方制造业采购经理指数(PMI) 为50.5，也优于市场预期，显示制造业运行继续温和放缓，但增长动能仍相对疲弱。

　　中国今年1 月出口同比下降0.5%，是2009 年11 月以来最缓慢的月度出口增速，进口同比下跌15.3%，进出口双双陷入负增长，且增速均创逾两年新低， 中间尽管有春节因素，但亦显示欧债危机对外需的拖累开始显现，而内需亦有不振风险，不过当月贸易顺差却意外相对猛增至272 亿美元，创近半年新高，同时推升人民币兑美元不断刷新汇改后新高的小幅升值走势，然而受制于外部经济环境持续恶化，未来一段时间中国出口状况仍非常严峻，不容过于乐观。

　　中国 1 月新增人民币贷款仅7,381 亿元，远低于预期的"万亿"水平，主要还是央行仍对信贷有所调控，防止银行年初突击放贷， 不过，由于经济增速呈下滑态势，仍有必要适度放松银根以提振实体经济，年内存款准备金率仍有望下调，只是出台时机尚未成熟。

　　中国 2011 年全年居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%，今年1 月居民消费价格指数(CPI)意外上涨4.5%，终止之前连续五个月的回落趋势，尽管通胀持续回落的整体态势并未改变，但同时也表明通胀压力续存，监管层放松力度与速度恐将弱于预期，若CPI 无法有效进一步降至3.5%，央行恐难重启降息循环。

　　欧元区经济陷入轻度衰退，市场目前高度关注希腊3 月20 日大限，然而希腊第二轮纾困的谈判进展迟缓，2 月15 日是达成新纾困协议的最后时限，若希腊未能顺利求得纾困资金，将无法支付3 月20 日到期高达140 亿欧元(186 亿美元)债务，未来将面临无序违约，多数投资者陷入观望气氛。