信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　2月29日新增计划发行公告5支,其中中票4支,公司债1支,公告企业债4支。

　　4家中票发债主体有两家央企、两家国企,我们给予AAA国机A2评分,AAA中核电A2-评分,AA+百联集A1+评分,债项AA+(主体AA-)深赤湾(主体B2+)A1-评分。

　　上周以来共有3支主体AAA的中票发行,上周发行的铁道部(5年)发行在4.6%,江铜(3+2年)发行在4.68%,本周发行的上海建工(我们评分A1-,5年)发在4.78%,本周AAA5年中票的指导下限为4.68%,我们认为两家央企国机和中核电的信用资质不错,若发行在4.7%-4.78%的话,我们建议投资者积极配置。两家AA+发行人中,我们的评分均达到了投资级,尤其是百联集信用资质较高。上上周有两支3年期AA+中票发行,京机电和厦门海翼均发在5.39%,近两周AA+的指导下限共上行了2BP,若百联集按AA+定价(5.4%左右)的话,我们建议投资者积极配置。近半个月以来发行的主体AA+5年期中票只有上海外高桥1支,发行在5.34%,我们认为深赤湾的合理定价应在5.35%左右。

　　公司债方面,我们给予11武钢债的评分为A2-,发债主体是三大钢铁央企之一,信用资质不错,我们认为其定价可以参照同期限AAA级中票,其合理定价应在4.74%左右,我们也予以推荐。