债券投资推荐库:交易所国债及高评级信用债投资产品池

华泰证券股份有限公司 华泰证券研究所


　　基于对未来通胀走势的判断、3月份公开市场到期资金分布状况以及考虑到目前偏中性的政策基调,我们认为,3月份再度降准的可能性已经不大。而一季度又是商业银行信贷集中投放季和全年固定资产投资集中开工期,虽然一季度前半期信贷数据不够理想,但为“保增长”,后半期或二季度逐渐补量的可能极大。

　　投资策略方面,我们认为,经济趋稳、通胀见底,使得利率债收益率下行动力即将衰竭,中高评级信用债收益率的下行空间由此也受到极大制约,未来整个债市的交易性机会将明显减少,盈利模式已经从11年4季度以来的交易价值转向以持有期价值为主的模式。

　　从配置方向来看,随着信贷开闸的稳步推进,中等评级信用债发行主体的流动性终将得到改善。而未来投资的重点应是在同一评级体系中,从收益率高于整体水平的个券中精挑细选,比如老城投债、新发公司债、短融和中票。

　　对于城投债,考虑到我国特殊的国情和体制,城投债违约实际上是不太可能出现的,特别地,地方政府试点发债已经开启,城投债迎来绝对利好,但考虑到流动性风险和未来潜在的“黑天鹅”事件冲击,建议投资者根据自身流动性需求和风险承受程度进一步精选。

　　考虑到宏观面利好持续以及政策面宽松通道确已打开,建议个人投资者继续配置中短期限的06中化债、09金丰债、08康美债和08铁岭债。