德银给予腾讯股票买入评级

　　德银发布投资报告，给予腾讯股票“买入”评级，将目标股价定为195港元。

　　以下为报告内容摘要：

　　第四财季业绩预期：腾讯将于香港时间3月14日晚上8点发布2011财年第四季度财报，我们预计，总营收将达到人民币76.33亿元，而业内平均预期为78.27亿元。我们预计运营利润将达到人民币28.61亿元，而业内平均预期为人民币32.09亿元。

　　游戏业务稳定：受当前游戏主题表现稳定的推动，我们预计腾讯第四财季网络游戏营收环比将增长2%。《穿越火线》(Cross Fire)开发商Neowiz第四财季海外营收环比增长1%，主要是受腾讯运营的推动。《地下城与勇士》(Dungeon &；Fighter)开发商Nexon去年在中国市场营收同比增长60%，意味着去年第四季度的表现十分稳定。百度指数显示，按搜索量计算，《英雄联盟》(LOL)是中国第四受欢迎的网络游戏。尽管该款游戏的目前的营收贡献并不明显，但稳定的用户增长为今年的商业化铺平道路。

　　积极预期：1)由于腾讯在第四季度下调了QQ卡批发折扣，预计腾讯第四财季毛利率将给投资者带来惊喜；2)运营支出可能降低。

　　重点关注：1)新游戏营收前景。我们认为，《穿越火线》和《地下城与勇士》两款核心游戏几近成熟，腾讯需要推出新游戏来刺激游戏营收增长。我们认为，《英雄联盟》潜力巨大。2)利润率预期。我们认为，在经历了2011年的大规模投资后，利润率有望于今年逐渐恢复。至于具体的反弹幅度，目前不好预测。3)开放平台的发展。