申银万国：短线大盘将以整理为主

　　盘中特征：

　　周四沪深股市弱势震荡调整。上证指数收盘2373.77点，下跌17.46点，跌幅0.73%，成交1122.6亿元；深成指收盘10086.56点，下跌8.34点，跌幅0.08%，成交1033.7亿元。两市成交量较周三大幅萎缩1120.2亿元。行业方面，申万一级行业指数仅食品饮料、医药生物和商业贸易等消费板块上涨，房地产、黑色金属和建筑建材等板块领跌。个股方面，两市有628只个股上涨，1696只下跌，滨海能源、迪康药业等14家个股涨停，大名城跌停。

　　后市研判：

　　周四股市惯性下跌，成交萎缩。短线大盘将以整理为主，下跌空间已不大，建议持股观望。

　　调整过后有望企稳，反弹阻力虽增大，但风险已减小。1)短线调整在情理之中。累积了一定获利盘，在逼近前期新高处进行短期调整在预期之中，当然由于消息面的一些因素影响市场情绪引发恐慌性抛盘，周三调整的突然性和下跌幅度超出预期，大跌过后心态仍不稳，多空分歧仍大，因此周四延续弱势震荡，惯性下跌，但量能大幅萎缩。2)当前经济预期再下调的空间已不大，市场再向下的能见度也有限；而一季度信贷投放不利加之大幅回落的CPI，给政策放松更大操作空间，货币供应量已有触底回升迹象，市场资金利率也降至低位，预计流动性将持续改善，整体市场运行环境趋好的概率和空间大。3)连续两天市场调整，个股依然保持了较高的活跃度，跌停股票屈指可数，显示市场仍有一定承接力度，周四权重股也有一定企稳迹象，上升趋势并未完全破坏，短线虽然调整压力尚未完全释放，但向下空间已不大，调整之后有望企稳，震荡反复、多空拉锯有利于充分换手、消化浮筹，上行基础将更稳固。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3)本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上证综指、深证成指和沪深300的60日均线均已拐头向上，上周中小板60日均线企稳，本周创业板60日均线也有望走平；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1-2月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准)，货币增速有触底回升迹象，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。

　　操作策略：

　　适当积极，震荡中逢低吸纳，把握行业与风格轮动节奏。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)