上投摩根张军：后市海外市场机会大于风险

　新浪财经讯 本周，全球股市一改上周颓势，重要股指虽涨跌不一，但整体重新蓄势待上。对此，上投摩根基金全球天然资源拟任基金经理张军表示，欧债危机等困扰海外市场的诸多难题逐一获得松解，极端风险性事件发生概率降低，后市海外市场机会仍大于风险；投资者可继续重点关注新兴市场及全球资源股投资机会。

　　前期股市经历短期调整，特别是欧美股市，相较新兴市场跌幅较大。张军分析，之前股市表现多受欧洲不佳经济数据及希腊债务置换等欧债危机不确定性风险拖累。

　　针对希腊债务置换，张军首先表示，动用集体行动条款后参与率达95%，希腊已完成置换；本周来看，市场如预期受此事件冲击有限。此外，欧盟第二轮援助资金1300亿欧元落实后料将避免希腊今年出现无序违约，后续关注重点应转移到政府执行能力、希腊大选以及风险会否向欧盟其他国家演化。

　　不过，张军认为发生风险扩散的可能性较低。其分析，除希腊外，葡萄牙风险相对较大，但情况明显好于希腊，且葡政府的财政紧缩和改革执行力相比希腊政府较强；同时，希腊债务置换的完成已为解决其他国家类似问题提供范本，即便葡萄牙出现问题，最坏情况也可参照希腊。

　　张军强调，欧债问题并未完全解决，后续无法保证不对市场造成波动；但随欧央行两次再融资操作释放近万亿欧元流动性，欧债问题系统性风险明显降低；欧洲财政纪律协议签订标志朝欧洲财政联盟迈出第一步，欧盟、IMF、欧洲央行亦正在建立防火墙防止欧债危机风险传染。诸多迹象显示，欧债问题正向好的方向发展。

　　除欧债危机外，张军进一步表示，去年让海外市场担心的其他问题，如美国经济二次探底以及新兴市场通胀等问题的风险也已明显降低，今年海外市场的机会大于风险。其特别提到，近来美国就业等经济数据持续高于预期，美股创出新高，市场对美今年情况均表乐观；欧洲经济虽有衰退风险，但美国经济的好转会抵消部分欧洲对全球经济的负面冲击。

　　操作策略上，张军建议投资者可继续重点关注新兴市场及全球资源股投资机会。他解释，相比美股等发达市场，新兴市场今年以来整体涨幅仍未达去年高位，在宽松的流动性及利好政策预期下今年仍有向上空间；资源类股的投资机会则在于个股的超跌反弹和股票估值随投资者情绪好转向正常化恢复，此外天然资源的供需基本面也是推动资源价格长期上涨的重要支撑。