债券发行分析 :国家开发银行 2012年(第十二期金融债

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　　基本面及市场情况。本周“两会”已经闭幕,GDP同比增长7.5%的政策目标表明政府对经济增速放缓容忍度在提高,显示出政府加快转变经济发展方式、提高经济发展质量和效益的决心;温家宝总理答记者问时表示国内房价调整远未到位,再次强调对房地产调控决心不动摇,市场对近期货币政策进一步放松的预期有所减弱;2月份已经公布的新增贷款、贸易逆差、固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等各项数据表明国内经济缓慢下行的态势仍在延续;美国2月零售销售额环比增长1.1%,创5个月新高,美联储议息会议表示将维持0-0.25%低利率至2014年底,受此影响,美国10年期国债近日大幅上调超30bp至2.29%附近。受国内政策放松预期减弱、美国经济逐步恢复、希腊债务危机取得阶段性成果等因素综合影响,近日国内债券收益率小幅上扬,机构心态趋于谨慎。目前银行间7天回购利率在3%以下,资金面保持宽松。

　　定价讨论。目前交投较活跃的3年左右Depo浮息债有效利差在58bp附近,考虑到市场降息预期较弱及浮息债需求情况,我们预计本期债券中标利差接近二级市场水平。