中金公司彭文生：中国消费短期偏弱

　　中金公司首席经济学家彭文生

　　《中国消费短期偏弱；欧美央行还在观望》

　　国内：中国消费短期偏弱

　　1-2月社会消费品零售总额同比和环比增速显著下降。我们认为消费增长放缓是总需求疲软的体现，GDP增长放缓、就业数据恶化、消费信心下降以及消费刺激政策的退出，都可能是促成消费放缓的原因。而且，微观数据显示私人消费增速在去年四季度已经放缓，可能由于当时政府支出和制造业投资较强，掩盖了居民消费放缓的程度。

　　短期内消费可能跟随总需求维持偏弱态势，但预期在宏观政策放松的支持下，将触底反弹，尽管具体时间点有不确定性。同时，政府今年的一些结构性政策将有利于农村居民和中低收入阶层的收入增长。新一轮消费刺激政策和与消费相关的结构性减税政策也将有利于消费增速的回升。

　　国际：欧美央行还在观望

　　随着希腊第二轮援助计划顺利通过，市场情绪继续改善。但市场担心葡萄牙可能成为下一个波动来源。如果市场情绪大幅恶化，葡萄牙可能进一步寻求援助。但预计欧元区官员会及时增加援助规模，不会让私人部门债务冲销。欧央行第二轮LTRO给银行体系提供了充足的流动性，但现在判断其对实体经济能否造成正面影响为时尚早。

　　美国方面，除非美国经济前景大幅恶化，美联储近期扩大QE的可能性很小。假若美联储要扩大QE，“冲销式QE”可能更有用，因其有助于美联储掌握货币增长的情况，并可增加高质量抵押品的市场规模，有助于提高金融体系的稳定性。