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国元香港:建议买入海天国际 目标价12.68元

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-21 13:38 来源: 新浪财经

  2011 全年业绩好于市场预期:

  公司11 年营收70.3 亿,比上年同期微降0.4%,其中国内销售为52.3 亿元,同比下降7.2%,好于市场预期。毛利率有0.5 个百分点下降,为29.7%。公司净利润为11.04 亿,同比上升3.9%。每股收益0.69 元,全年派息0.295 元,派息率达34.9%。

  出口稳步增长 未来潜力可深挖:

  2011 年,公司出口额为19.93 亿元,同比增长17.3%,保持稳定快速增长态势。由于新兴市场的市场潜力有待挖掘,公司已加大出口产能,扩大出口销售网络,2012 年出口增速有望提升至20%以上。

  主流机型继续增长:

  Mars 系列节能机继续增长,全年销售额为51.6 亿元,同比增长6.9%。Venus 全电动高端注塑机高速增长,销售额同比增长77.5%达3.05 亿元。公司历经数年的研发,已取得高端产品技术和市场的突破,打破日系产品的垄断地位,未来高端市场大有可为。

  上半年渐显复苏 下半年将有较大增长:

  公司一季度新增订单逐月好转,预计上半财年将环比复苏。公司下半年将大力推广换代机型,下半财年销售将出现同比环比皆有较快增长的状况。

  维持目标价12.68 港元不变,重申买入:

  我们对龙头企业引领设备更新换代及转型升级能力应给予较高溢价。公司特别受益于新兴市场的崛起及其带来的出口销售的快速增长。公司研发能力强,技术进步打开高端产品的技术和市场垄断。公司的行业竞争优势确定,对上下游企业议价能力较强,。我们维持公司目标价12.68 港元,相当于2012 年13.7 倍PE,较现价有42.3%的上升空间。

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