永丰金融：建议关注万裕科技 目标2.1元

　　业务简介

　　集团主要业务为制造及买卖电子组件及买卖原材料。

　　重点因素

　　去年日本地震及年底泰国水灾，引致主要电子产品生产所需的重要电子组件供应链严重中断，对全球电子产业带来重大打击，影响更甚于金融海啸，但集团工厂主要设于中国清远、乌鲁木齐和雅安等地，因而未受影响；而在去年事固之后，不少大厂商更为注重原材料供应的稳定性和安全性，集团亦受惠于这一波稳定供应链的行动。

　　现时全球前四名铝电解电容器制造商为日本厂商，但在日本地震及年底泰国水灾等事件影响下，它们去年销售均明显下跌；相对而言，集团作为第五大厂商，但由于成功扩大客户基础，因而去年收入仍录得升幅。

　　万裕科技于月中公布2011年度业绩，期内收入15.4亿元，按年上升14%；毛利3.62亿元，增长16%；纯利增长9%至1.04亿元。而虽然现时宏观经济仍然存在不明朗因素，但管理层指，市场对电容器需求已见回升，尤其是日本电器制造商去年暂缓推出得产品，纷纷于今年重新推出，带动了行业的需求，料今年业绩增长理想。

　　管理层表示，公司有意将旗下高分子电容器分拆在台湾上市，惟未有时间表。该产品业务于2007年开始发展，至今占公司收入约20%，预期该业务未来增长速度将会是以倍数之计。

　　交易策略

　　集团股价于2月中摆脱横行走势，向上突破，而业绩公布后出现调整，回落至近50天线水平；考虑到公司客户基础扩大，而今年需求恢复，料可带动业绩出现较强增长，料2012年业绩将有较强增长。建议投资者待股价回落至200天线约1.6元水平买入，目标价为2.1元，止蚀价为之前横行区低位1.3元。