好买基金：有限合伙私募迈不过税收这道坎

　　好买基金研究中心 武晓江

　　国际上，对冲基金往往采用有限合伙的模式来操作。但是，在国内，阳光私募基金目前还是普遍以信托的模式存在。不过由于信托在投资品种方面的限制，需要使用股指期货对冲或者投资商品期货的私募基金一般来说还是会采用有限合伙的模式。另外，一些投资于定向增发市场的私募基金也往往采用有限合伙的模式。虽然说有限合伙存在着投资相对灵活的优势，但是它也存在一些劣势，比如说税收问题，净值的公信力问题等等。

　　通常来说，有限合伙企业有营业税和所得税这两层税收。营业税在5%左右。而对于所得税来说，如果合伙人是个人，税率为20%，由普通合伙人代扣代缴。对于合伙人是法人和其他组织，按有关政策规定缴纳企业所得税，普通合伙人将投资所得直接退还给合伙人。但是，各地为了促进股权投资基金业的发展，在合伙企业基金税收方面都给出了一定的优惠，各地的优惠力度存在一定的差异。

　　在2010年，有不少私募在天津注册有限合伙企业。天津的开发区给予股权投资的有限合伙企业一定的税收优惠力度，主要体现在税收的返还上。投资收益所缴纳的所得税部分，就其地方留存的部分，可以按照一定的比例予以返还。天津开发区对于股权投资基金的税收优惠政策，采取“一事一议”的方式，需要根据基金的规模，基金所投资项目是否在当地，以及基金对于地方税收的贡献等多方面考虑，再由股权投资基金公司与当地政府协商确定。虽然说，天津在股权投资基金方面给予了一定的财政支持，但是支持力度相对来说还是有限，主要返还部分来自于地方留存的部分。

　　而目前来说，各地有各地的政策。以定向增发为例，上海、天津、西安、北京、深圳等地都有合伙企业的设立，各地的税收政策也有所不同。如果以上海为例，不同区县其有限合伙企业的税收也是存在一定的差异。如果采用查账征收的模式，其所得税率相对较高，是20%，对于作为有限合伙人的投资者来说相对不利。但是，如果采用核定征收的方式，其税率相对较低，可以将这种方式的税收看做是“打包”的模式，营业税是5%，而所得税率为3.6%。由于有限合伙企业一般来说没有成本产生，因此核定征收的模式对于合伙企业来说相对是有利的。“打包”之后的综合税率为8.6%。目前上海有些区县采用有限合伙企业核定征收的情况下，在具体的税率方面还可以有一定的折扣和返还。以浦东新区和金山区为例。目前来说，浦东新区对于营业税部分有30%的返还，个人所得税部分打六折(税率为2.16%)之后还有一定比例的返还。综合来看，其税率还不到6%。另外，金山区注册有限企业，核定征收的营业税返还35%，个人所得税部分打六折后是2.16%，综合来看税率也是较低。其它区县也有一定的税收优惠，比如说青浦、嘉定、崇明等等。整体来看，采用核定征收的模式税收相对来说比较低，对于私募来说比较有利。

　　有限合伙类私募基金相对于信托类的私募基金来说，税收是不利因素之一。但是，如果税收方面有很大的优惠力度，对于有限合伙类的私募来说是非常有利的。同时，借鉴欧美对冲基金的模式，有限合伙基金模式的发展，对于对冲基金在中国的发展也是非常有利的。不过，关于税收，目前还没有一个明确的有限合伙企业税收法存在，而各地的政策差异也非常大，政策的稳定性是非常值得考虑的一个因素。对于目前一些税收相对较低的地区来说，其优惠力度能够有多久，这些都是不确定因素，给有限合伙类私募基金的发展带来一定的政策风险。