刘晖：企业并购一点都不好玩

　　由深圳市私募基金协会和私募排排网联合主办的第六届中国私募基金高峰论坛定于2012年3月29日至2012年3月31日在深圳举行。图为太平洋产业基金执行合伙人刘晖参加论坛。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　由深圳市私募基金协会和私募排排网联合主办的第六届中国私募基金高峰论坛定于2012年3月29日至2012年3月31日在深圳举行，本届峰会的主题是“云私募时代：机遇与挑战”。图为太平洋产业基金执行合伙人刘晖参加论坛。

　　刘 晖：刚才我简单提到几年前开始转型考虑做并购的事情，刚才肖总的我也同意，并购可能是未来的大趋势，但目前还不是那么成熟，我们说的是尝试性的做，并购不是一下花几十亿并购。我06年并购好孩子等企业都是6000万到9000万的单子，并购不一定从那么大的地方起步，如果将来往这个方向发展，开始锻炼队伍，开始尝试。总之，不去做的话，酸甜苦辣都不知道，都说并购好玩，其实一点都不好玩。

　　当时我为什么做并购？只能寄希望企业好，把你带出去，都是寄希望，可以提供很多意见，人家不一定听，或者你可以什么都否决，很被动消极的处理这个企业，最后是两败俱伤，我觉得能够拿到话语权对控制风险非常重要，所以从这个出发考虑做并购。中国的并购市场是不是有前景？我觉得非常有前景，从世界成熟世界来看，全世界PE、VC管理2万亿美元资产，3%都是并购类基金，上下大头是VC、创投基金，中间一块比较少，适合于像中国这种高成长经济的环境，所以会造就很多高成长的企业，所以成长型投资会在一定时间内有市场。慢慢高成长降下来以后，企业碰到发展的瓶颈，行业碰到饱和，下面一个阶段就是行业的大整合，行业的整合、重组一定会为私募基金创造很大的活动空间。

　　2011年国内的并购案例是1100多例，这是不完全统计，比上一年成长了80%多，从金额上来讲成长了90%多，这是行业间的并购，跟PE没关系，PE参与其中的很少，说明行业的并购开始走上高速发展的轨道，我们去寻找从中并购的机会应该是存在的。过去几年我们在寻找并购机会的时候要认识到几个现实，中国的企业基本是新生企业，老板还没到要卖掉退休的阶段，你想买，人家不见得卖；第二，去碰国有资产太复杂，既使看到好的也不一定批给你，直接买国有资产是很难的。我们怎么去寻找并购的机会？一个方向就是看业务重组，不管是国有企业还是民营企业，重新调整自己结构的时候把一些非主营业务或者以前的主营业务现在变成非主营，分拆掉，整体分拆一个非主营业务部门也是很好的并购题材，我们并购的(嘉德里)超市是国有企业。第二种，中国很多民营企业发展过程中是股权分散的，创始人并不占很大的股权或者控股权，这种股权分散可以给我们很大的机会。第三种，也有一些萌生退意的企业创始人，企业发展到一个瓶颈，要么就买别人，要么就找到好的价格点退出，以后这样的机会会越来越多，经济发展的形势严峻一些，或者第二代创始人不愿意接班，这样也创造机会。

　　再有就是我们现在专注做的，为国内领导型企业的走出去战略，跨境并购，为这个出一把力，本土企业照样也可以这样做，找到好的本土企业帮助他跨境整合。我们会寻找到很多在经济发展中并购的机会，并购最大的挑战，你是老板，这时候没有依赖了，给我保底吧，回购吧，没有，先想明白了，这个行业懂不懂，该不该进，是不是进去以后能够有好的战略，不管是通过整合还是什么样的提升，能做的更好，要先想，不然这个包袱就背上去了。这种经验教训我们有很开心的，有的比民营企业的老板还辛苦，没办法，企业资金链要断了，他来找你，你去找谁？要有思想工作，我们不是搭车玩，我们是开车。一定要有管理服务的手段，这时候不是给别人服务，是给自己，一定要有这样的团队能够进去以后真正提升企业的经营，从实业的角度去想，而不是从投资角度去想。第三有困难的是改不改变管理层的一种做法是全部换人，一种是不改变，要加盟帮忙，这时候怎么融合新的理念和制度，尤其投资不管是少数股权或者控股权，都要公司治理提升改革，这时候进去涉及到换人、换管理方式、重新搭建管理团队等很多挑战，这些做好了，才有可能成功。