2012年3月回顾及2012年4月基金投资策略:坚定信心,期待逆周期,政策下的估值修复行情

东北证券股份有限公司 杨勇


　　截至3月30日,本月指数基金、传统封闭式基金和股票型基金的跌幅居前,平均净值分别下跌6.51%、5.05%和4.59%;混合型基金、QDII 和创新型封闭式基金的跌幅次之,分别下跌3.75%、3.31%和1.84%;货币型基金、债券型基金和保本基金的净值在本期内则继续保持了正的涨幅,分别微涨0.37%、0.37%和0.08%。

　　从业绩和估值特征来看,上市公司业绩有望在1季度形成阶段性底部,蓝筹板块的估值依然存在提升空间,估值修复行情仍有望延续,而修复空间的大小取决于逆周期政策的力度和频度。

　　从流动性的角度看,当前利率市场的价格、期限利差以及信用利差显示流动性已经在逐步持续改善,硬着落风险显著减缓且通胀风险并未再度形成,货币信贷增速有望在二季度后期改善。而国内外政策动向、资金面改善的进程、股市供求关系以及投资者情绪的变动将是主导未来中短期行情的主要力量。

　　虽然3月份市场有所回调,但在接下来的2季度中应该坚定信心,保持适当的仓位以迎接这一轮估值修复行情的继续发酵。考虑到逆周期政策的落实与流动性的改善在时间上以及力度上仍具有不确定性,市场仍有可能有所反复,我们建议通过调整ETF 等交易型基金的仓位来应对市场短期的回调风险。

　　基于以上对宏观经济形势和市场走势的判断,我们本月维持上一期中权益性资产配置比例:开放式股票型和混合型基金配置45%,ETF 配置20%,债券型基金配置20%,货币型基金配置15%。同时从基金择时选股能力、资产配置能力和配置现状、流动性等方面给出了2012年4月份的基金池。