私募基金行业月度跟踪(2012年3月):业绩普涨,发行不济

中信证券股份有限公司 黄晓萍


　　2月阳光化私募产品整体发行依然低迷。当月非结构化产品成立15只,结构化产品17只,合计数量同比下降9%,环比下降27%。虽然年初以来股市明显反弹,但是受1月假期因素、产品发行滞后于行情的影响,2月新产品成立数量未有回升。随着行情的回暖,投顾和渠道发行意愿增强,预期新产品数量有望在3、4月扭转下降趋势。相比偏股类产品的发行冷清,低风险的债券型私募继续扩容并得到投资者认可,鹏杨投资设立首只债券产品鹏杨1期,规模达15亿。

　　QDLP政策正在酝酿,将成为海外对冲基金进入中国市场的通道。根据财新网报道,知情人士向财新记者证实,允许海外对冲基金通过在上海注册的基金募集人民币一事属实,额度约为50亿美元。该政策被称为QDLP(合格境内有限合伙人),其推出将增加投资者配置海外资产的渠道,但也可能存在更高的税费及汇率风险。

　　全球对冲基金市场迎来自2000年以来的最佳开年业绩。HFRI基金权重综合指数2012年前两个月上涨近5%,其中股票对冲基金上涨6.9%。根据HFR监测,2011年,全球共有1113家对冲基金设立,775家对冲基金倒闭,对冲基金成立意愿基本己恢复至金融危机前水平,新基金集中分布在股票对冲祁宏观策略。

　　2月A股市场持续上扬并经历风格轮动,受益于中小盘强劲走势,私募基金普遍上涨,扭转上月颓势。以股票投资为主的普通型私募平均涨幅为5.07%,扭转1月平均下跌0.73%的颓势,但由于以绝对收益为目标前提下其仓位相对谨慎,未跑赢沪深300指数6.89%的水平。

　　截至2012年3月14日,纳入中信证券私募基金2月份评价的普通型私募达946只,2月份平均收益为5.07%且普遍上涨,仅39只基金为负收益。71只可统计的多组合型私募当月平均上涨2.91%,仅3只产品发生亏损。18只债券型私募当月平均涨0.90%,仅一只产品下跌。

　　2月业绩较好的普通型私募主要有三类:集中持有涨幅较大个股者如武当、泽熙;灵活趋势风格者如展博;一些前期高仓位的私募产品。

　　2012年2月,191只普通型私募参与中信证券私募三年评级,19只基金获五星评价。评级得分最高的三只产品为精熙1期、翼虎成长一期和林园2期。评级最差的三只产品为国淼一期、时策1期和华银,呈现高风险特征,近一年最大回撤均超过40%,设立以来亏损均超35%。

　　近期投资建议:A股市场出现明显回调,未来走势更多取决于经济回落能否企稳及经济基本面的相关负面信号能否消除,短期内波动难以避免。当前市场整体估值水平虽处于历史低位,但结构分化明显;同时考虑到经济增长放缓后转型的大背景、不宽裕的流动性,我们认为近期股市将趋于震荡调整,建议关注防御能力较强、绝对收益风格突出的私募基金品种,例如相对保守的星石12期、灵活趋势风格的展博1期。