2012年二季度债券市场投资策略:结构性机会仍存、谨慎乐观

大通证券股份有限公司 徐虹


　　二季度债券市场投资建议及风险

　　我们对二季度债市整体持乐观态度,理由是宏观面企稳符合预期同时央行货币政策有望继续放松。一季度,市场风险偏好明显回升,去年四季度表现较好的利率产品以及高等级信用债走势明显滞后,中低等级信用债成为市场焦点。我们认为,利率产品和高等级信用债回调后可能再度出现震荡,中低等级信用债收益率仍存在一定的下降空间,但投资者须坚持价值投资为主,不可盲目追涨。一旦利率产品和高等级信用债回调结束,低等级信用债也将面临调整。从宏观面以及资金面触发,我们建议投资者将重点放在5年期以下品种。从二级市场收益率来看,AA、AA-等级优于AAA、AA+等级、企业债优于中票优于短融、无担保优于有担保品种。尽管城投债今明两年面临集中到期偿还,但近期受到政策支撑,目前来看,城投债整体违约风险不大,信用溢价较高,相对优势较高,投资者可择券介入,但个券的资质以及流动性风险需谨慎选择。

　　风险提示:经济增速出现超预期向好、海外市场危机再起从而拖累中国经济、恶性通胀。