华富嘉洛：首钢资源估值吸引 可现价吸纳

　　惯常以沽空图利的美国Glaucus Research对首钢资源(00639)发炮，质疑其帐目造假，其中主要指控包括首钢资源于2008年时，以105亿元人民币收购三个煤矿，相当于每吨100元人民币，远高于其他同规模资产，质疑集团比市价多付80亿港元。首钢管理层昨晚召开分析员会议“解画”，公司主席李少峰指，以当年收购的煤矿储量2亿吨计，当年每吨收购成本约42元人民币，而该些煤矿都属已开采及已建成的现代化煤企，与Glaucus Research报告指同规模煤矿价值每吨仅11至16元人民币的客观条件不同，难作比较。

　　另对于Glaucus Research质疑首钢资源成本过低，并将部分成本透过关连人士转移帐目，李少峰回应，集团主要向首钢、宝钢等大型钢厂供货，而随着钢厂高炉化，对唯一原材料主焦煤的需求愈来愈大，因此可售更高价钱。

　　我们认为，现时市场有很多以揭露上市企业财务问题为名，沽空图利为实的机构在“混饭吃”，投资者面对相关研究时需要格外小心，例子有之前对永晖焦煤(01733)帐目真确性提出质疑的Jonestown，其研究的严谨程度简直是笑话。首钢资源今早开市遭抛售，早段最多跌9%。不过，首钢资源现价相当于2012年预测市盈率6.4倍，预测息率约7.5%，估值吸引，现价可以吸纳。