永丰金融：关注中国通信服务 目标价5.4元

　　业务简介

　　中通服主要业务为向电信运营商提供专门电信支持服务，包括基建服务、业务流程外判服务及内容应用服务。

　　重点因素

　　中通服去年经营收入增长17.8%至535.07亿元(人民币。下同)，纯利增长17.25%至21.15亿元。集团过去3年业务稳定增长，毛利率均维持于16%水平，管理层预期今年毛利率基本上将继续维持于16%。

　　期内，来自国内电信运营商的收入增长15.9%至341.51亿元，来自国内非运营商集团客户市场收入增长15.7%至158.85亿元，至于海外业务发展较为高速，来自海外市场收入增长56%至34.71亿元。管理层表示，将继续拓展国内非营运商集团客户市场及海外市场，减少依赖内地三大电讯商，有利于分散风险。

　　在通讯业“十二五”规划中，预计投资需求为2万亿元人民币，对电讯设备商及服务供货商继续带来支持。值得留意的是，中移动表示今年将加快TD－LTE4G网络基建，预计今年建成2万个基站，明年建成20万TD－LTE基站，预期中移动对基建及外判等各类型服务需求有增无减，中通服将可受惠。

　　交易策略

　　中通服业绩增长稳定，现时预测市盈约8倍，收益率达5%，估值不高，应可在波动市况中提供较佳的防守能力，而未来受惠电讯资本开支增加，则成为潜在的股价催化剂。该股于今年1月进行供股集资29亿元后，不明朗因素消除，股价逐步回升，近日重上50天线上，走势稳健，建议投资者于3.85元水平买入，目标价5.4元，并以3.2元止蚀。