永丰金融：中国奥园中长线可看好 上望1.4港元

　　焦点股份

　　中国奥园(3883)

　　业务简介

　　集团主要于中国从事物业发展及物业投资业务。

　　重点因素

　　中国奥园去年全年收入升23﹒7%至30﹒22亿元人民币(下同)，股东应占溢利升39.6%至4.49亿元。期内合约销售额50﹒16亿元，总销售面积约55万平方米，平均销售价每平方米9100元。公司今年的合同销售目标为50亿元，与去年相若。

　　内地楼市调控，主要针对住宅市场；而奥园过去几年积极增加商业物业的比重，由2009年至2011年间，以合约销售计，住宅项目由23.7亿元下跌10.9%至21.1亿元，洋房项目由4.1亿元增1.63倍至10.85亿元，而商业项目则由9400万元大幅上升18.3倍至18.15亿元，有助分散政策风险。而面对内地住宅市场的压力，集团计划继续增加商业物业占比，预计由去年的36%，提升至今年的40%。

　　去年底，集团拥土地储备建筑面积860.2万平方米，每平方米建筑面积的平均成本约为780元。土地储备当中，71.8万平方米为已竣工物业，207万平方米处于在建阶段，581.4万平方米为持作未来发展土地，预计可满足未来5至7年之发展用途。公司去年底手头资金约38﹒23亿元，净负债比率为12﹒7%，资金充裕，较能承受调控的压力。

　　交易策略

　　中国奥园项目中逾三成属商业物业，资金亦充裕，较能抵抗调控压力，中长线可看好。另一方面，内地楼市成交于近两个月逐渐回升，有利内房股表现，中国奥园股价自去年第四季回升后，近两个月于1.0元至1.1元水平横行，走势稳健，建议投资者于1.08元水平买入，上望1.4元，以1.0元止蚀。