金利丰证券：九龙仓集团买入43.5 目标49.8

　　九仓 (4)

　　买入价︰43.5元

　　目标价：49.8元

　　止蚀位︰41.25元

　　九仓(4)旗下位于尖沙咀的海港城商场销售额多年维持15%以上增长速度，去年增长高达34%至271亿元，超越本港2011年整体销售额25%的增长。至于铜锣湾的时代广场商场零售销售额增长逾24%，商场收入上升17%至12.58亿元。两个商场陆续引入不少国际品牌，丰富店铺组合，其中时代广场的戏院将搬往第12及13楼，腾空低层樓面引入新的著名零售品牌，增加时代广场的价值，相信租金收入仍有上升空间。

　　集团加快内地物业投资，去年土地储备覆盖14个城市，达到1,220万平方米。期内物业发展确认63.4亿元物业销售额，按年增加76%，营业利润则上升84%至22.74亿元。然而由于内地楼市调控，集团下调今年销售目标至100亿元，首两个月已售13亿元。集团正在内地发展一系列5个国际金融中心，预计将于2013年至2016年期间落成。由于中国物业投资增加，去年底负债净额增加33%至435亿元，负债净额与总权益比率为20.6%；不过目前集团手头现金为325亿元。