首创期货：伦铜注销仓单占比大 仍侧重逢高抛空

　　昨晚，LME基本金属大多随股市走高。技术上，伦铜正在测试站上8200美元的有效性，其上方更强阻力集中在8350-8380美元。美国股市乐观的财报、欧债问题暂时平静、以及LME铜市非常强的微观结构，帮助铜价继续企稳，但金属市场的风险仍高。

　　指标面，美国3月份制造业耐用品订单较前月下滑4.2%，低于预期，且为2009年1月以来最大降幅；美国经济继续扩张的动能正在转缓。今日，市场将关注欧元区一系列经济景气指数、美国3月NAR成屋销售以及4月堪萨斯联储制造业指数。

　　货币政策上，美联储的利率声明缺少“新意”对未来升息预期的调查显示，支持在2014年升息的官员数由此前的5位增加到7位；而伯南克对QE政策的讲话继续以“和稀泥”为主。FED会议对市场的影响相对有限。周五，日本央行有很大可能扩大定量宽松政策，但这普遍符合市场预期。英国则因一季度GDP增速再陷衰退，QE前景加大。

　　目前的宏观经济氛围依旧谨慎、敏感。基本面，LME铜注销仓单比例再度超过4成，亚洲库存流入、美国库存流出的结构延续，0-3月升水在90美元水平。客观看，这样的微观结构极强。尽管很可能与库存操控有关，对铜价的影响更加侧重短期效应，但倘若最终吸引中国积累的库存外流，将加大中国库存的消化速度，并为下半年中国消费者再度进入铜市采购提供中长期潜在题材。如果中国再出口的热情有限，现货高升水将持续一段时间。大体，当前环境下，微观结构对铜市的影响不及宏观情绪上的引导。

　　铝市方面，印尼可能在5月6日对铝土矿直接出口有所限制，目前，掌握的信息是印尼将主要针对未加工的铜、铁、金和锰等金属矿石的出口做限制。倘若印尼铝土矿出口受限，将对国内氧化铝行业的原料供应带来极大麻烦。2011年，中国铝土矿进口4484.49万吨，其中，从印尼进口了3572.08万吨，占我国进口铝土矿总量的79.65%。

　　回到铜市，短期LME铜继续反弹的图形良好，但我们认为内外期铜上方承压的风险更重。昨日，沪铜主力缺乏方向，盘中长时间在5.76万徘徊，短线可以5.75万做强弱分界，上方阻力仍在5.8万偏上。操作上，仍侧重逢高抛空。

　　(肖静)