新鸿基金融：昆仑能源将进入增长期 关注

　　市场走势及评论

　　国策支持及母公司注资下 昆仑能源将进入增长期

　　港股上周五高开低收，恒指收报20,741点，跌68点；国指收报10,905点，跌6点；成交额回升至513亿港元。国家商务部提出，“十二五”期间进出口总额年均增长10%左右，到2015年达到4.8万亿美元，但该增速目标低于近几年的实际增长，消息拖累出口股表现，招商局国际(144.HK)跌2.6%，为跌幅最大的蓝筹股。中石油(857.HK)首季赚391.5亿人民币，按季升33%；炼油业务亏损104.0亿人民币，按季减少44%，刺激股价升3.0%，为表现最好的蓝筹股。统一中国(220.HK)首季纯利3,993万美元，按年大升2.9倍，刺激股价急升8.5%。

　　技术上，恒指近期日升日跌，走势相当反复，而且成交额仍偏低，投资者入市意欲不高；短期仍是横行待变格局，初步以20,500点作支持，阻力于21,000点。国指支持10,700点，阻力11,100点。

　　昆仑能源(135.HK)受惠行业高速增长及母公司注资。

　　受惠天然气行业高速增长；

　　憧憬母公司陆续注入天然气业务；

　　股价由自高位跌逾12%，料已反映配股因素；

　　国家统计局公布，1-3月份全国规模以上工业企业累计实现利润继续下降，但降幅回落至1.3%，比起1-2月份跌5.2%明显收窄。其中，3月份规模以上工业企业利润更由降转升，主因工业产销增速均有所回升。另外，在41个行业当中，有27个行业利润录得同比增长，包括石油和天然气开采，该行业首季利润同比增长10.6%。我们继续看好天然气行业前景，并推介昆仑能源。

　　昆仑能源(135.HK)早前受配股消息拖累，股价由高位回调逾12%，相信已反映配股的利淡因素。我们重申看好其增长前景，主要由于1)行业受国策扶持而持续增长，预计2015年天然气占一次能源消费比重将倍增至8.3%；2)新收购北京天然气管道公司60%权益后，受惠当地然气需求强劲；3)预料母公司中石油将陆续注入大量中下游资产；4)集资所得用作拓展正处于高速增长的液化天然气(LNG)业务。

　　我们相信，在国策支持及母公司不断注资下，公司未来两年将进入稳步增长期，市场预测其今明两年每股盈利复合增长为17%，今年预测市盈率为15倍。技术上，股价上周五成功升越50天移动平均线，成交略为增加，相信调整已告一段落。

　　中海油田服务(2883.HK)受惠客户资本开支增加，今年业绩可望保持平稳增长；上星期五获资金追捧，中短期升势料将延续。

　　受惠内地石油及天然气探明地质储量持续增加；

　　伊朗石油出口减少，将增加亚洲地区本土开采需求；

　　大型装备作业合约已销定，客户资本开支大增。

　　由于上游企业前景乐观，油田服务商亦看高一线。中海油田服务(2883.HK)是内地近海市场最具规模的油田服务供货商，与中海油(883.HK)属姊妹公司，其于上星期公布的首季业绩理想，纯利按年升24%至11.9亿人民币，约占市场全年盈利预测的26%。

　　受惠内地石油及天然气探明地质储量持续增加，去年两者新增储量分别是13.7亿吨及7,659.5亿立方米，同比升21%及30%，中海油田服务国内业务前景续可看好。集团除稳定国内市场地位之外，亦积极拓展海外业务，现已遍及印尼、澳洲及挪威等地，去年利比亚虽发生内战，令当地钻油服务停工，但亦无损海外业务整体增长势头，去年来自海外业务的收入达51.7亿人民币，增长20%，占总收入比重提升至28%。此外，西方国家为制裁伊朗，大力游说亚洲国家减少进口伊朗石油，变相增加亚洲地区对本土石油开采的需求，对中海油田服务扩展业务而言是有利的。

　　我们预计集团今年全年业绩仍可保持平稳增长，主要由于今年九成以上的大型装备作业合约已经锁定，加上中国近海勘探开发持续保持活跃，其主要客户今年资本开支预计达93至110亿美元，按年增长逾30%，计划勘探井114口，按年增加近11%。

　　自上月底推介以来，中海油田服务股价反复回升13%。根据市场综合预测，今年市盈率只有9.8倍，未来两年每股盈利复合增长料达15%，估值仍属吸引。上星五获资金追捧，以大阳烛升穿12.10港元之短期阻力，升势似有余未尽。