基金一季度减持成长风格 增加消费周期行业配置

　　基金一季报之行业配置分析：减持成长风格  增加大消费、周期行业配置

　　德圣基金研究中心  

　　一季度回顾：市场探底回升，周期股涨幅较大

　　2012年市受益于流动性的持续放松和对国家经济政策宽松预期，沪深股市小幅上涨。上证综指和深证成指双双探底反弹，在连续强势反弹后回落。综合整个四季度来看，沪深两市均出现较大幅度探底回升行情，具体指数涨跌幅来看，上证指数上涨2.88%，深证成指上涨5.51%，创业板指下跌6.99%，中小板指上涨2.73%，沪深300上涨4.65%，总体上来说，创业板类股票跌幅较大，蓝筹类股票相对涨幅较大。

　　从市场风格来看，一季度国内A股市场出现久违的上涨行情，与去年四季度普跌行情不同，一季度价值股和周期型行业涨幅较大，其中，木材，地产，金属，采掘，金融等行业涨幅较大；公用，农林，信息技术，医药，传播等行业一季度跌幅较大。具体各行业一季度阶段涨跌幅见表1：

　　一季度市场探底回升，具体影响因素来看，国内方面主要受CPI等数据的向好和上市公司的季报盈利超出预期影响，市场流动性有所改善，房地产成交量也在二三月份出现略超预期的回升。证券市场方面，经济下行、企业利润下滑已在之前股市的大幅下跌中得到较大程度的反应，目前A股市场整体估值水平处于历史低位，股市的系统性风险不是很大。

　　表1、各行业一季度涨跌幅

　　注：1、数据来源于德圣基金研究中心。

　　行业配置变动：增加大消费、周期行业配置

　　2012年基金一季度投资报告已经公布完毕，经过对基金季报行业配置结构数据的汇总整理，基金在一季度的行业配置结构上发生一定变化，一方面稳定持有金融保险和食品饮料行业，同时减少信息技术等成长性行业配置比例，另一方面，基于对房产政策放松的乐观估计，一季度大幅增加房地产板块的配置比例。具体来看，四季度基金的配置方向整体沿着以下三条线索调整：

　　(1)基于经济见底的良好预期，基金整体减少了公用事业等偏防御板块的配置比例，其中，信息技术业、医药、生物制品、机械、设备、仪表、社会服务业、石油、化学、综合类、电力、煤气及水的生产和供应业等行业配置比例相对减少较大。具体基金公司来看，易方达基金，招商基金，工银瑞信基金，嘉实基金等基金公司相对较大比例减少了信息技术业的持有比例；浙商基金，信达澳银基金，信诚基金等基金公司相对减少了医药生物制品的持有比例，富安达基金，东方基金，平安大华基金等基金公司相对增加了金属、非金属的持有比例。

　　(2)、经济硬着陆风险降低，和房地产板块的低估值使得基金整体增加了房地产、金融保险，采掘、食品饮料等行业的配置比例。具体基金公司来看，诺德基金，浦银安盛基金，信达澳银基金，华安基金，天弘基金景顺长城基金等基金公司相对增加了房地产的持有比例；东吴基金，银河基金，农银汇理基金，诺安基金，华泰柏瑞基金，泰信基金等基金公司相对降低了房地产的持有比例。

　　(3)、基于稳健安全考量，基金整体增加了金融、保险业等价值股的配置比例。具体基金公司来看，华泰柏瑞基金，银河基金，华富基金，华商基金，摩根士丹利华鑫基金等基金公司相对较大比例的增加了金融保险的持有比例；农银汇理基金，国联安基金，天弘基金，泰信基金，泰达宏利基金等基金公司相对减少了金融保险的持有比例。

　　(4)、从具体行业配置结构来看，一季度基金公司在金融、保险业，机械、设备、仪表，食品、饮料，房地产业，医药、生物制品，批发和零售贸易等行业的配置比例较高，在木材、家具，造纸、印刷，其他制造业，综合类，传播与文化产业，农、林、牧、渔业等行业的配置比例较低。

　　表2、基金四季度各行业配置结构变动：

　　注：1、数据来源于德圣基金研究中心；