一周基金业绩：股基上涨蓝筹板块分化

　　一周基金业绩点评(4.27-5.03)：蓝筹持续带动A股走高 股基上涨蓝筹板块分化

　　德圣基金研究中心 

　　基础市场：制度红利+数据利好推高指数 蓝筹领涨板块分化

　　本周沪深两市继续呈现趋势走高态势，两市综指连续三周延5日均线缓慢爬行，指数已到3月份高点区域。本周创业板是一个较为突出亮点，结束下跌走出反弹行情(见表1)。具体来看，从资金流向看，考虑到本周跨节日因素，节日期间政策利好明显，使得节后资金流入明显。综合一周三个交易日来看，沪深两市继续表现为净流出，其中沪市流出14.15亿元，深市流出12.91亿元。成交量方面，本周三个交易日与上周平均比较来看，缩量明显，尤其是节前交易日。从行业表现来看，医药、食品、采掘、券商等行业涨幅居前，批零、造纸为本周唯一下跌行业。

　　而推动本周沪深两市上涨的主要原因一是政策红利，二是数据利好。政策方面，节日期间退市制度出台、新股发行指导意见及交易所经手费下调，直接利好蓝筹。本周券商接过银行、房地产接力棒，带动蓝筹板块继续上涨。主板退市制度参考创业板，对业绩连续亏损的上市公司影响较大，尤其是ST、*ST跌幅较大。数据方面，4月PMI为53.30%，环比升0.2个百分点，连续5个月上涨，促使与经济相关性较高的采掘、机械等板块涨幅较好。

　　蓝筹板块带动沪深两市展开持续一个月的反弹。无论是监管层、公募基金还是媒体都一致性看好蓝筹板块，尤其是以基金为主的机构在投资理念上都出现明显的价值回归潮，蓝筹股再度成为基金关注的重点方向。但是对于蓝筹股行情能否持续，还存在较大的不确定性，其一，蓝筹相关的金融、地产等板块短期累计涨幅较大，上涨空间受限；其二，基本面方面显示经济见底还不确定，而通胀压力仍然加大；其三，欧债危机阴云未散，世界经济复苏前景仍不清晰。

　　展望后市，鉴于沪深两市指数已达前期高点，蓝筹热点是否能持续还有很大不确定性。在基本面还未有明显改善，上市公司盈利未能持续改善的前提下，市场上涨空间有限，投资者需保持谨慎仓位操作。

　　表1、一周市场指数概览(4.27-5.03)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　基金市场：蓝筹风格基金领涨 信用债基稳步上涨

　　本周A股市场呈现出稳步上扬态势，但风格分化较为明显。本周蓝筹板块依然领涨，其中银行、房地产涨速回落，券商、采掘等带动蓝筹板块上涨。成长风格分化明显，其中医药、食品板块领涨，而批零为下跌。就偏股基金而言，蓝筹风格基金持续领先，而高成长风格基金一定程度企稳反弹。就具体基金而言，蓝筹风格的基金东吴行业，周涨幅达到4.75%。成长风格的易方达医疗保健、汇添富医药也有超3个百分点的涨幅。而重配银行的基金出现回落，如长城品牌，仅涨0.59%。

　　本周债券市场延续前期走势，小幅上涨。主要是当下市场流动性的持续宽松，本周央行更是使用逆回购操作，向市场注入千亿资金。其中，交易所市场沪市国债指数上涨0.06%，涨幅有所回落，处于高位盘整状态，沪企债指数上涨0.16%，强于深企债指数0.07%，而分离债指数本周小幅下跌0.04%；银行间市场无论短期还是长期，都出现不同程度的上涨，中证国债和中证企业债分别上涨0.07%和0.08%。

　　本周A股市场震荡上扬，成交量较上周缩量明显，市场交投情绪较为谨慎。活跃板块多为热点板块，如券商、采掘。银行、房地产前期涨幅较大板块出现回落。本周配置券商、采掘等行业基金表现突出，配置批零、造纸、银行等基金相对落后对于后市，我们依然维持谨慎乐观看法，选股能力出色、配置均衡、操作稳健的基金则是应该配置的重点。相对股基的谨慎，对于债券市场相对乐观，可以适当配高收益的信用债基。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(4.27-5.03)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　1.指数型基金：大盘指基领先 中小板指基落后

　　受基础市场上涨影响，本周指数型基金净值指数上涨2.10%，在偏股方向基金中为涨幅最大。从风格上看，本周指数分化较为明显，由于PMI数据和政策利好蓝筹，较为严格主板退市制度使得中小盘表现落后。从具体基金看，采掘、资源等指基全面领先，而中小盘风格落后。

　　其中涨幅居前的指基为采掘、资源主题基金，如国投中证资源指数、银华中证内地资源分级、国联安商品ETF，周涨幅超2个百分点。

　　其中涨幅靠后的指基为中小盘指数基金，如国联安双力中小板分级、广发中证500、农银中证500，周涨幅不到1个百分点。

　　表3、指数型基金本周业绩前五、后五(4.27-5.03)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　2.偏股方向主动型基金：蓝筹风格领先板块分化 大消费概念上扬

　　本周偏股方向基金业绩领先偏债方向基金，股票型基金净值指数上涨1.92%。受PMI数据利好和政策红利影响，券商、采掘板块持续走强，而持续一个月上涨的银行、房地产板块增速出现回落。从风格上看，蓝筹风格基金依然领先，板块内部出现分化。大消费概念企稳，尤其是医药、食品板块。

　　其中涨幅居前的股基多为配置资源、券商、大消费概念的基金，如东吴行业采掘板块配置达到53.97%，本周涨幅达到4.75%。重点配置大消费的基金，如广发核心、天弘价值周涨幅超3个百分点。

　　其中涨幅靠后的股基多为配置银行、批零和中小盘风格的基金，如长城品牌金融板块配置达到55.02%，本周涨幅仅为0.59%。中小盘风格的基金申万量化，本周涨幅仅为0.56%

　　表4、股票型基金本周业绩前五、后五(4.27-5.03)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　表5、混合型基金本周业绩前五、后五(4.27-5.03)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　偏债方向基金：债基业绩分化 增强型基金表现出色

　　受益于基础市场，偏债型基金净值指数小幅上涨。其中，受益于股票基础市场影响，偏债混合基金净值指数本周表现出色，上涨1.06%，债券型基金净值指数上涨0.49，而投资相对保守的纯债和保本型基金涨幅相对落后。在可统计的270只偏债型基金中，仅有3只债券型基金净值出现下跌，偏债基金整体表现较佳。具体基金来看，工银添颐、工银信用添利、工银双利表现出色，上涨在2%附近，鹏华普天债券、鹏华丰润、益民多利、华安四季红表现相对落后。

　　本周中低评级信用债仍然受到青睐，而可转债由于前期涨幅较大，本周出现小幅回调，基于主投可转债的基金本周表现一般，涨幅最大的申万转债和涨幅较小的大成转债涨幅相差0.8%，业绩分化较大，其中本周工银系债基表现相对较佳，其共同特点是精选重配可转债进行投资，较好的把握了市场趋势，而本周重配利率债较为保守的益民多利和现在没有增强投资的华安四季红本周表现相对落后。

　　表6、偏债方向基金本周业绩表现(4.27-5.03)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　4.QDII方向基金：香港市场方向基金出色 大宗商品主题类表现较差

　　本周海外市场分化严重，大宗商品类价格下跌明显。和上周三大股指均上行相比，美国市场本周逊色，道琼斯工业平均指数勉强取得0.01%正收益，而标普500指数、纳斯达克综合指数分别下跌0.6%和0.86%。上周初美国劳工部宣布首次申领失业救济人数为36.5万，好于预期的37.8万以及美国4月ISM制造业增速创10个月新高，支持美国市场在上周高位维稳的主要原因，尤其是道琼斯指数，周三攀升至2007年底以来的最高水平。但是周四美股开盘之后公布的ISM非制造业采购经理人指数低于市场预期，使美国股市盘中受挫，涨幅回吐。

　　欧洲市场方面本周表现较差。由于经济衰退趋势逐渐由欧元区外围国家蔓延至核心国，欧元区4月制造业采购经理人指数进一步下降，使得多数市场调整。本周德国DAX指数、法国CAC40指数分别下跌0.67%和0.18%。而英国方面，因其强劲的企业财报推升市场人气，使其取得0.31%的正向收益。

　　本周香港市场表现抢眼，收涨1.33%。尤其是周三，受益于美国制造业数据利好和4月份汇丰中国PMI略升的利好，当日恒生指数即攀升1.02%。虽然周四跟随欧洲市场对欧洲PMI下降利空作出反应，但本周香港仍表现不错。而新兴市场方面，大部分股市也取得了正向收益。

　　大宗商品方面，本周大宗商品严重受挫，美国上周初申请失业金人数大幅下降、QE3预期降温，及欧洲央行在政策会议上不谈降息问题，令黄金多头倍感失望，金价本周持续下跌。而刚刚于上周企稳的石油本周也难幸免大宗商品利空，6月交割的纽约商业交易以及英国布伦特原油分别下跌1.39%和3.06%。

　　本周QDII基金表现明显好于上周走势，平均净值增长率为0.45%。52只QDII基金本周共有11只取得负收益。香港市场、新兴市场以及欧美部分股指表现较好，是基金整体业绩较佳的原因，而大宗商品价格下跌，导致该方向QDII基金净值下跌明显。

　　而本周QDII基金涨幅靠前的9只基金均较大比例配置香港地区资产。如投资于香港、韩国、美国的易方达亚洲精选，投资于香港、美国的嘉实海外和投资于香港、台湾的华安大中华位居本周前三。

　　而跌幅靠后的9只基金，均属于黄金、油气资源类主题基金。如嘉实黄金、诺安全球黄金、易方达黄金主题、博时抗通胀、汇添富黄金本周跌幅较大。

　　表7、QDII基金本周业绩表现(4.27-5.03)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　基金投资策略：优选均衡型选股基金，关注债基投资机会

　　偏股方向投资策略：优选选股型基金  蓝筹风格基金更具优势

　　本周基础市场持续走强，权重板块带动A股市场上扬，尤其是券商、机械、采掘等低估值蓝筹板块表现出色，蓝筹各板块呈现普涨态势，其中采掘更是上涨了3.51%。而成长风格相对落后，本周仅有批零、造纸行业为下跌，其中造纸本周下跌0.50%。金融板块出现回落，本周仅涨1.72%，多为券商贡献，银行行业出现回落。由于基金对市场看法不一，偏股方向基金不同风格基金表现差异较大。如主要配置采掘、金融保险权重蓝筹风格中欧中小盘、东吴行业、交银主题本周表现出色，涨幅超3%。而重配银行的基金表现一般，如长城品牌，上涨0.59%。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。另外，本周市场虽然震荡加剧，但是个股行情仍较为明显，因此可以适当关注选股型基金。

　　偏债方向投资策略：债市机会相对明确，关注增强型债基品种

　　本周债市延续良好表现，债券市场趋势性机会仍将较为明确，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金，尤其是增强投资的一级和二级优质债基。