申银万国：2450点仍有反复 量能配合是关键

　　盘中特征：

　　周一沪深股市先抑后扬。上证指数收盘2451.95点，下跌0.07点，涨幅0.00%，成交1113.9亿元；深成指收盘10612.89点，上涨39.30点，涨幅0.37%，成交880.2亿元。两市成交量较上周五放大140.18亿元。行业方面，申万一级行业指数中，公用事业、电子和医药生物等板块领涨，金融服务、采掘和房地产等板块领跌。两市有1502只个股上涨，182只平盘，785只个股下跌。国中水务，天喻信息等21家个股涨停，个股最大跌幅5.91%。

　　后市研判：

　　周一股市利空之下表现强势，尾盘放量拉升，权重股疲弱，创业板明显反弹。2450点的有效突破仍需震荡整固和量能配合。

　　2450点仍将震荡反复，量能配合是关键。五一归来的首日大涨和随后强势震荡超出很多人预期，我们认为2450点附近仍需反复震荡整固、充分换手，此处的有效突破将打开后市上行空间，但突破恐非一帆风顺。1)市场再度聚焦经济数据。本周起4月数据将陆续公布，目前市场关于CPI、信贷等等都有分歧，而之前微观与宏观的背离也需要进一步的数据来进行预期的修正，预计市场震荡将更加频繁，但向下风险有限。2)流动性有望改善。准备金上缴冲击应已释放；本周仅两只新股发行；沪深300ETF首募规模或超500亿，为增量资金带来支撑；上周逆回购使降准预期开始分化，我们认为从期限来看，其意图不在替代，降准仍有必要。3)关注券商创新大会。近期资本市场新政频出，改革和创新步伐明显加快，本周一、周二的创新大会被寄予厚望，创新发展的几个方向已多有猜测，重要的是确认和细则。4)阻力大，多空分歧大，有待量能配合。周一面临外围市场多重利空，但A股在整理下探至5日均线附近企稳，尾盘放量拉升，显示多方力量较强。不过2450点是前期屡攻未破的小平台，且接近3478点以来下降通道的中轨，因此尽管上证指数已连续两天站上2450点，但量能明显不足，其成功突破仍需要一段时间的震荡整固、充分换手和持续放大的量能配合。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。2132点以来的反弹尽管波折却仍延续，底部在抬高：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300、中小板和创业板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。3)有望从戴维斯双杀到双改善，关注分子。去年分子向下，分母向上，估值向下；今年我们此前一直寄望于分母，现在看来分母下行已成定势。近期上市公司盈利、PMI和GDP由去年二季度开始的一致向下转为背离，自金融危机以来，中、微观多领先于宏观，我们仍认为中国经济增速将下台阶，但如果季度性的回升好于此前预期，分子的下行态势会否由趋缓转向走平甚至有所企稳？当然这仍需要观察。

　　操作策略：

　　震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)