华龙证券固定收益周报

华龙证券有限责任公司 华龙证券研究所


　　后市展望及关注:

　　近期银行间资金面持续宽松,但回购利率却并未大幅下降,7天回购利率维持在3.9%的高位,央行逆回购却迟迟不降准,这对债市影响偏空;4月汇丰中国PMI数据为49.1%,而中国PMI指数为53.3%,近期国内宏观经济数据向好,市场甚至有经济已经见底回升的判断,这对债市影响也偏空;通胀回落也不及预期,长期通胀形势并不乐观,前期利率产品和高等级信用产品累积较大的获利盘和杠杆待释放,因此近期债市愈加谨慎,看空情绪浓重。而我们坚持认为:实体经济流动性和银行间流动性的拐点已经确认,从票据利率和银行理财产品利率下降可见一斑。国际经济尤其是欧洲经济难言乐观,国内社会融资利率必须继续下降才能刺激信贷维持增长从而刺激经济增长,因此作为社会融资利率基准的回购利率、无风险债券利率将继续下降。唯一不确定的是长期通胀不容乐观