中国信用债市场日报

第一创业证券有限责任公司 胡泽利


　　5月9日交易所信用债走势回顾:公司债 —银鸽、超日债领涨,中低评级公司债反弹之势持续。随着信用风险偏好回升,信用评级下调的影响日益衰退,近两个交易日以10银鸽债和11超日债为代表的高收益品种强劲反弹,不过与本轮调整之前相比仍有较大差距。今日10银鸽债行权收益率大降38BP 至8.38%,11超日债行权收益率也大幅走低14BP 至7.85%,领涨交易所中低评级公司债。此外,纺织行业的11常山债收益率也下降7BP,表现较好。10银鸽债信用利差下行空间取决于公司具有相对高附加值的生活纸达产后的进度和效果,公司盈利能力提升取决于产品结构调整。而11超日债所处的光伏行业业绩风险仍尚待释放,信用利差继续下行的空间有限。

　　企业债

　　—城投债收益率继续走低,买盘意愿提升。在公司债走强带动之下,今日城投债收益率延续了前两个交易日以来逐步走低的趋势。同时,随着交易所流动性趋于宽松,城投债买盘意愿有所提升使今日单日成交量达到本周以来最高水平,众多个券成交额在千万元以上,买盘热点纷呈。交投活跃个券中,08苏交通和11丹东债到期/行权收益率分别下降7BP 和8BP。此外,08及高速和09咸城投到期/行权收益率更是大幅走低12BP 和14BP,表现相对较好。城投债仍是交易所机会最确定的板块,对杠杆倍数要求不高的投资者而言,部分收益率处于7.5%附近的高收益、地折算品种仍有较高持有价值。

　　分离债

　　—避险需求催生买盘需求,收益率震荡走低。受股市大幅下挫的影响,避险需求使分离债买盘需求上升,成交继续处于较高水平。而由于分离债估值处于高位,对跨市场机构而言,其收益率吸引力不及银行间同等级和同期限的中票,因此虽有较高买盘需求,但分离债收益率却下行乏力,震荡走低。今日09长虹债和06中化债收益率分别下降3BP 和17BP。