申银万国：市场观望情绪较重

　　盘中特征：

　　周四沪深股市缩量整理。上证指数收盘2410.23点，上涨1.64点，涨幅0.07%，成交810.5亿元；深成指收盘10277.62点，下跌16.96点，跌幅0.16%，成交675.6亿元。两市成交量较周三大幅萎缩306.29亿元。行业方面，申万一级行业指数中，黑色金属、医药生物和有色金属等板块领涨，交运设备和商业贸易等板块领跌。两市有1344只个股上涨，255只平盘，872只个股下跌。沙隆达A、阳普医疗等18家个股涨停，个股最大跌幅7.80%。

　　后市研判：

　　周四股市小幅波动，成交萎缩，观望情绪较重。近期市场不确定因素增加，行情较为复杂，将维持区间震荡，建议半仓操作。

　　2450点阻力较大，震荡整固有必要，技术回调也很正常。1)市场再度聚焦经济数据。本周起4月数据将陆续公布，周四的进出口增速均低于市场预期，申万宏观认为政策出手有望加速，目前市场关于CPI、信贷等等分歧较大，而之前微观与宏观的背离也需要进一步的数据来进行预期的修正，预计市场震荡将更加频繁，但向下风险有限。2)流动性有望改善。尽管沪深300ETF建仓接近尾声，但管理层也正在推动其他长期资金的引入；近期央行正逆回购交替，使降准预期分化，我们仍然认为从期限来看，其意图不在替代，降准仍有必要。3)阻力大，多空分歧大，有待量能配合。本周三市场大幅下挫，我们认为主要受国内外局势和技术面影响，但个股表现尚可，周四出现企稳，创业板中小板反弹。目前制约一是量能，二是权重股。2450点的成功突破仍需要一段时间的震荡整固、充分换手和持续放大的量能配合。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。2132点以来的反弹尽管波折却仍延续，底部在抬高：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300、中小板和创业板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。3)有望从戴维斯双杀到双改善，关注分子。去年分子向下，分母向上，估值向下；今年我们此前一直寄望于分母，现在看来分母下行已成定势。近期上市公司盈利、PMI和GDP由去年二季度开始的一致向下转为背离，自金融危机以来，中、微观多领先于宏观，我们仍认为中国经济增速将下台阶，但如果季度性的回升好于此前预期，分子的下行态势会否由趋缓转向走平甚至有所企稳？当然这仍需要观察。

　　操作策略：

　　震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)