股商财富报告：获利回吐造成技术调整

　　北京股商

　　股商视点：获利回吐造成技术调整

　　今日受周末出台降准等重大利好刺激，沪深两市双双高开，但开盘即受保险板块走弱影响，股指快速回落，并伴有量能释放现象。60日线附近，券商等板块出现护盘动作，推动大盘震荡翻红，而量能没有出现持续释放动作，随着5日线的下移，市场承压不但增加，煤炭、有色持续下行，导致大盘午后冲高回落。截至收盘，沪综指报收2380.72点，下跌14.26点，跌幅0.60%，医药、券商等板块走势较好，而保险、有色等板块跌幅居前。虽然大盘高开低走，但两市近4成个股翻红，15只个股涨停。从分时图看，黄线与白线差距由释放逐步收窄，显示个股活跃度有所减弱，尤其在尾盘阶段，个股翻绿数量快速增加。在利好消息刺激下，大盘没有表现出强势特征，但我们认为，大盘短线回调空间有限，下探仍是买入机会。

　　今日大盘高开低走的原因有三点：1、市场本身还有回调压力，股指在前期顶部区域，出现主动性回撤，说明2450点附近压力较大，市场要经过充分消化化解抛压。2、周末降准打乱市场原有运行节奏，导致股指高开后，部分资金出现兑现冲动，拖累市场走弱。3、近期美元指数持续走强，对大宗商品价格的利空影响，传导到国内有色、煤炭等资源性板块。4、惠誉今日警告称，可能在未来12至18个月内下调中国的信用评级，因为中国政府正承担银行和面临困境的地方政府的不良债务。

　　虽然日线图上走出放量阴线，但我们维持近期持续观点，短线回调空间不大，理由有三：

　　第一，近期大盘回落主要做空动力来源于前期涨幅较大的品种，但从今日盘面观察，没有明显持续做空板块，保险等品种经过开盘阶段的回落后，午后跌势减缓，而券商、地产等权重股已出现企稳迹象，国海证券、招商地产均在盘中出现放量拉高动作。

　　第二，目前股指已临近60日线，4.18、4.24日大盘曾多次在该线附近得到强支撑，60日线已得到多头共识，目前大盘再次回踩60日线，将有部分抄底资金进场，推动市场出现反弹。

　　第三，从市场热点看，尽管近期市场持续回落，但热点此起彼伏，医药等板块持续走强，广州医药、白云山A等个股两连板，带动华北制药等医药股走出逆势行情，从稀土、酿酒到医药，短线热点频出，说明资金运作依然较活跃，市场不具备大幅回调的基础。

　　综上所述，周末降准的利好消息打乱市场原有运行节奏，高开之后出现震荡回落，但盘中并没有明显做空的板块，而券商、地产等权重股已有企稳迹象，医药等热点表现活跃，短线回调空间不大，市场在60日线附近将出现反弹动力，从中线角度看，20日线仍持续上行，中期走势可继续看好。短线股指若再有回探动作，投资者可积极把握机会，关注券商、地产、核电等板块。

　　深度直击：降准之后市场如何运行？

　　周末，中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今天开盘后，大盘略有上冲之后，就开始下跌，尾盘更是加速跳水，大盘弱势格局超出市场预期，那么后市将如何运行呢？

　　国元证券认为：经济探底催化降准出台，大盘跌势趋缓。上周五 4 月份宏观数据集中公布，基本面显著低于预期。央行立刻出台降准政策，市场信心有所恢复。维持本月策略“基本面不给力，驱动看政策事件”的判断。我们认为，前期下跌节奏放缓，市场维持震荡，结构化行情将持续演绎。

　　西部证券认为：降准对市场利多有限，沪指震荡整理。悲观的基本面，导致政策如期到来。但是，当前的宏观情况是工业增加值继续下滑，信贷需求不振，进出口不及预期，税收收入上个人所得税下降明显，未来消费可能也会带来不好的预期。而外围的环境，可能会导致美元指数进一步反弹，从而带来大宗商品的弱势。因此，要谨防指数的宽幅震荡。

　　广发证券认为：由于预期未来流动性会更宽松，当前金融机构会提前“兑现”流动性改善的预期。法定准备金率的调整意味着央行对经济的预期也开始偏谨慎，再加上政策放松的幅度和效果仍然存在很大的不确定性，大类资产如权益、债券、货币和商品市场很可能要开始重新评估基本面风险上升这一因素。

　　平安证券：降准姗姗来迟，进一步下调可期。4月份的数据表明，经济延续回落态势、内需低迷、物价如期回落、外贸增速较低、新增信贷较少、存款余额下降，从而要求货币政策有所放松。6-7月份可能进一步下调准备金率。

　　海通证券认为：资金成本有所缓解，贷款收益有压力。该次降准对银行影响是中性偏正面，降准继续缓解银行负债端压力，资金成本预计上升趋势趋缓；而宏观经济需求偏弱，使银行收益率上升无动力。

　　湘财证券认为：降准释放流动性，中长期利好信贷投放。本周央行迎来了年内第二次降准，再次验证了货币政策将逆经济周期稳步放松，我们预计，未来随着通胀有序回落，降准将会继续进行，流动性将缓慢获得改善。

　　国泰君安认为：工业经济加速探底，降准兑现降息可期。三驾马车方面投资增速将维持低位，消费增速保持稳定，贸易增速逐步趋升。12年下半年以出口、地产为代表的下游需求将成为拉动经济回升的主要动力。

　　东北证券认为：仅降准不够，政策进入加速放松期。4月份金融数据印证了早前数据反映的经济形势严峻格局。通过降准来加大扶持力度符合政策放松的预期。但利率结构反映供给总体不紧，“惜贷”加重了信贷和货币增速不及预期。为此，仅仅降准还不足，政策放松必须加速。降息也或将提上日程。因此总体看，我们认为从现在开始，调控政策进入加快放松期。

　　综上所述，基于经济探底而引发的二次降准，能够延缓大盘的跌势，但是经济延续回落，使得未来政策有可能进入加速放松期。而政策放松的幅度和效果仍然存在很大的不确定性，因此，市场整体表现出谨慎与观望心态，这或许就是市场近期出现弱势格局的原因。

　　主力动向：市场资金流入生物制药板块

　　今天收盘市场资金流入板块10家，市场资金流出板块89家，资金呈现普遍流出态势。流入前三名的行业是：生物制药、环保行业、水泥行业；流出前三名的行业是：有色金属、稀土永磁、酿酒行业。今日大盘在降准消息出台后高开回落，两市资金流出明显，大盘本身处于调整之中，突将利好后继续下跌可加速调整，短线反弹可期，板块方面，水处理尾盘有所表现，但是持续性有待观察，金改概念止跌有反弹态势，可进一步关注。

　　大盘自2012年03月29日以来，指数触底回升，金融改革创新概念无疑是主流行情，部分相关地产上市公司、新三板、期货概念、券商、创投等概念板块均大幅上涨，受明胶事件影响，明胶概念表现强势，军工、锂电在消息刺激下等均有所表现，目前大盘结束上攻进入调整阶段，降准消息降临市场高开低走，加速调整，短期有望迎来反弹，关注金融改革创新概念是否能够结束调整重拾升势。

　　板块机会：地产、券商板块有止跌迹象

　　受存款准备金下调影响，周一股指剧烈震荡，但最终空方取得优势。但我们认为周二股指很有可能出现爆发性反弹。首先，存准率下调对股市属于重大利好，但是当天不但没有反应，反而出现大跌，正常情况下后市会有一个修正，从历史经验看，一般会延迟到第二天反应，如2011年10月11日汇金公布增持4大行，当天股指长阴报收，第二天以长阳反击；2012年2月20日央行降低存款准备金率，当天股指冲高回落，第二天以中阳报收。另外股指已经调整了5天，成交量有所萎缩，说明做空动能衰竭，反弹一触即发。有的投资者也许会担心，摩根斯坦利亏损以及欧债危机等等负面因素，但是恰恰如果欧美股市大跌，反而更容易洗掉浮筹，为主力拉升创造条件。

　　从板块上看，跌多涨少，其中保险、有色、航空运输、ST板块、饮料、稀土永磁石油跌幅靠前。分别下跌1.81%、1.73%、1.63%、1.59%、1.57%。从盘面看，市场风格发生了新变化。

　　一：强势股继续补跌，高送转板块中的东软载波跳空下跌，东宝生物跌幅超过7%，新天科技、舒泰神跌幅超过3%，酿酒板块出现了较大幅度的补跌，其中山西汾酒、青青稞酒、酒鬼酒、金种子酒、老白干酒跌幅超过3%，酿酒的调整，属于正常的调整，如果盘中有急跌，则可逢低介入；涉矿概念股也出现了一定程度的补跌，包钢稀土、广晟有色、中科三环等跌幅超过3%。这个板块资金介入较深，理论上应该有所反复，逢低可关注。

　　二：医药板块逆势走强，广州药业、白云山连续涨停，带动了相关个股活跃，但能否持续还有待观察，不宜盲目追高。

　　那么周二什么板块可能成为市场的热点呢？我们认为地产、券商、核电板块可重点关注。

　　一：当主流热点退潮时，那些先于大盘调整，并且已近企稳的个股一般率先反弹，从券商和房地产调整时间看，他们最近理应有反弹。我们认为大盘短线进入了调整周期的末端，周二有望大幅反弹，如果推断合理的话，必然需要权重板块的配合。从扬州房地产新政看，地产调控有松动的迹象；市场预期未来较长时间是牛市行情，券商板块最受益。因此主力要想发动进攻，首选券商地产和地产。操作上可重点关注低市盈率的大盘地产股以及券商股。

　　二：核电板块，主流热点退潮时，最受益是哪些没怎么表现的超跌个股可能会逆势而上，尤其是有题材刺激的相关个股。据国家能源局副局长钱智民表示，目前《2020年核电中长期发展规划》和《核电安全规划》已经过国家能源局审议通过，并上报到国家发改委。 有望6-7月份上报国务院。操作上可重点关注股价严重超跌，流通市值较小的核电股。

　　总体而言，大盘调整周期的末端，不存在系统性风险，注意把握好节奏。重点关注券商、地产、核电板块以及防范强势股补跌。

　　操作策略：下有支撑，毋须杀跌

　　市场回顾：周一股指呈现高开低走态势。受周末出台降准重大利好消息刺激，早盘两市股指双双大幅高开，但之后却出现快速回落，保险等权重板块放量下行，拖累大盘翻绿，并伴有部分恐慌情绪出现，盘中工商银行、中石油等指标股护盘，股指下探到60日均线附近受到支撑，但量能释放依然不明显，导致股指持续在2380-2390点的狭小空间内震荡。从分时图看，黄线与白线差距有逐步扩散迹象，个股表现明显强于权重。午盘券商板块加速上扬，受央行降准利好的房地产板块也企稳反弹，带领指数纷纷翻红，但由于量能不济，市场谨慎情绪增加，尾盘出现出现一波急杀，最终大盘以下跌0.59%报收。盘面上，两市上涨家数和下跌家数之比约为2:3，合计有15家非ST类个股涨停，有15家个股跌幅超过5%。板块上，IGCC、医药、核电、旅游酒店、水泥等板块涨幅居前；S板、稀土永磁、百元股、高价、内蒙古等板块跌幅居前。成交量较上一交易日略有明显增加，K线呈高开中阴线形态。

　　仓位管理：从中期来看，股指月线站上5月、10月均线，且月KDJ金叉向上发散；周线MACD指标金叉，5周均线金叉10周均线，周KDJ二次金叉；3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经有效突破，且回调没创新低；2132/2242点连线对股指构成较好支撑，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、技术上，股指连续多日收于5日、10日均线下方，且5日均线死叉10日均线，短线仍处于回调周期；2、板块上，稀土、酿酒等近期强势板块出现补跌，先行进入调整周期的券商、地产板块企稳反弹；3、股指下方面临30日均线和3067/2476点连线支撑，60日均线和布林线中轨附近也具有较强支撑；4、上周五我们曾指出股指“调整的时间、空间幅度上有所欠缺。”，正常情况下，本周初惯性下探之后，就会探底反弹，但周末降准消息，打乱了股指的运行规律，致使股指冲高回落。综上所述，虽然股指短线仍处于仍调整周期之中，但经过连续回调，下方空间有限。短线调整也为中线逢低布局提供了较好的机会。

　　品种选择：1、房地产板块，率先展开调整，有止跌企稳迹象；2、券商板块，短线调整较为充分，盘中表现也较为强势；3、核电板块，受大盘拖累，利好尚未表现。

　　交易策略：股指短线仍在调整周期之中，但再度下探有反弹要求。仓位较轻的投资者，逢低买入；仓位较重的投资者，反弹减仓或调仓换股。中线投资者逢低布局。