股商财富报告：再度回落的空间有限

　　北京股商

　　股商视点：再度回落的空间有限

　　今日两市小幅低开后，出现惯性回调，回踩至20日线附近，保险、券商等金融股快速拉升，推动大盘迅速翻红，但量能释放依然没有持续性，导致股指冲高后震荡回落，午后市场经过窄幅盘整后，银行、证券等金融股走弱，不仅拖累大盘放量跌破20日线支撑，而且失守2400恐慌盘有所涌现。截至收盘，沪综指报收2394.98点，下跌15.25点，跌幅0.63%，生物制药、纺织机械、环保行业等板块涨幅居前，而军工、页岩气等品种出现较大跌幅，两市仅3成个股翻红，尾盘回落期间个股下跌家数明显增多，显示短线做多空能尚未完全释放，短线市场仍有回调压力，但下行空间不大，回探则机会大于风险。

　　第一，从市场运行趋势看，短线虽有回落，但空间不大。1、早盘再次出现诱多动作，保险、券商等金融股推动大盘急拉，但随即走出放量回落动作，诱多意图明显，意味短线市场仍有继续回落可能。2、昨日股指收出十字星后，今日继续下跌，但阴线实体较周三明显缩小，且量能萎缩，显示今日并不是下跌换挡。前期我们强调，2380、2350点是两个目标支撑位，目前距离2380点已近，回调空间有限。3、近期股指持续回落，量能也呈持续萎缩态势，显示恐慌盘出逃数量有限，筹码锁定整体较好，而连续击破5、10、20日等多条均线时，空头并未遭遇有力度的抵抗，多头有主动回撤迹象，随着跌幅的加深，短线积累了一定的反弹动力。

　　第二，场内热点节奏较快，且没有形成能够持续做多的主流品种，短线缺乏引领大盘上攻的旗帜。1、今日页岩气、军工等板块出现较大跌幅，昨日页岩气逆势拉升，近期军工板块也表现出明显的逆势特征，但今日均出现较大回落，强势板块缺乏持续性，说明目前市场仍以存量资金运作为主，缺乏持续拉升动力。2、生物医药等板块虽然盘中走势强劲，但仍属于补涨行情，补涨股尚难以对大盘构成实质性支撑。3、高送转经过持续强势后，今日从高位回落，上海建工等龙头股一度触及跌停，强势股面临短线风险。而从历史经验看，一波阶段性行情启动，需要龙头板块的带动，若大盘走出反弹，也须有新龙头产生，投资者可关注先于大盘调整的券商、地产等品种。

　　第三，市场情绪偏于谨慎。1、今日公布经济数据，4月份CPI指数同比上涨3.4%，虽然符合市场预期，CPI符合市场预期，但在全球宽松货币背景下，后市仍有输入性通胀的隐忧。且PPI同比下降0.7%，说明经济形式仍不能过于乐观。2、近期外围市场不稳，南海局势紧张，周末消息面面临变数较大，周末效应导致场内资金出现谨慎情绪，市场成交量进一步回落，做多意愿不强。

　　虽然短线仍有回调压力，但下方空间不大，一方面距离2380、2350点等支撑位已近，经过连续回调后，多头聚集一定抵抗动力。另一方面，20日线依然呈上行趋势，中线行情仍可看好，短线继续回探，将构成较好的介入机会，因此，投资者可逢低地产、券商等先期调整的品种。

　　综上所述，今日大盘跌破20日线支撑，并失守2400点，场内热点轮动频率加快，尾盘放量杀跌，说明短线仍有回调压力。但20日线上行趋势未变，市场中线行情可继续看好，股指进一步回落空间不大，回探则机会大于风险，投资者可关注地产、券商等先于大盘调整的品种。

　　深度直击：华夏基金人事变动的思考

　　近期，华夏基金总经理范勇宏和“最牛基金经理”王亚伟先后辞职，这是“老十家”基金公司中有经验的总经理和明星基金经理最后的胜利大逃亡，是公募基金行业的标志性事件，表明公募基金行业的高额薪酬吸引不住人才。

　　数据显示，2010年共发生206起基金经理离职事件，比2009年的117起高出77%。公募基金业基金经理平均任职年限只有1.63年。基金业是专家理财，基金业最重要的资产是人才。公募基金留不住人才是普遍的，留住人才是偶然的，这就是公募基金业的“人空”现象。

　　基金经理的薪酬有多高？据统计，2007年基金经理的平均收入在400万元左右，业绩排名在前10%的基金经理，年薪在700-1000万元。天价年薪，应该有“与天试比高”的业绩相匹配。恰恰相反，公募基金的业绩与天价年薪相比，有天壤之别。

　　数据显示，2008年上半年整个公募基金业亏损1.08万亿，全年基金亏损额达到1.45万亿。而公募基金从1998年到2007年10年盈利总规模也只有1.4万亿元到1.45万亿元之间。公布年报的594只基金2009年全年实现本期利润9102.46亿元，其中已实现收益为2010.91亿元。根据2010年年报，所有基金全年的盈利为54.78亿元，而同期管理费却被征收了302.2亿元。粗略推算，基金在2010年实际出现了247.42亿元的巨额浮亏。2011年，64家基金公司旗下987只基金总亏损金额达5123.67亿元，这是中国基金业历史上仅次于2008年的第二大亏损年度。

　　1998年至2011年，中国公募基金业走过13年的历史。13年盈亏相抵后，公募基金业累计亏损3360.18亿元。专家理财却累累亏损，这就是公募基金业的“财空”现象。

　　中国公募基金业13年的历史表明，投资者或基民用3360.18亿元的财富损失代价，培养出一批又一批天价年薪的基金经理和基金业高级管理人员。这些基金经理和基金业高级管理人员成熟之后，并不留恋公募基金的天价年薪，大多投奔私募基金。

　　中国公募基金业试图摆脱“人财两空”的魔咒，但一直没有成功。究其根源在于公募基金的运作方式，公募基金公司与投资者的利益不一致，从利益驱动出发，公募基金公司可以不把重心放在提高投资业绩、做好客户服务上，而是将基金规模放在第一位。制度上规定基金公司按规模提取管理费，基金公司争先恐后上规模就在所难免了。

　　公募基金业要想摆脱“人财两空”的魔咒，实现“人财两旺”或“人财两多”的“空翻多”，亟需进行深刻的公募基金制度改革。

　　主力动向：市场资金流入生物医药板块

　　今天收盘市场资金流入板块30家，市场资金流出板块69家，资金再次呈现流出态势。流入前三名的行业是：生物制药、食品行业、酿酒行业；流出前三名的行业是：新能源电池、有色金属、机械行业。今日大盘震荡回落，市场走势疲软，生物医药表现抢眼，酒类板块也有所表现，稀土永磁、油页岩跌幅较大。后市短期仍有调整，但是随着逐步下调，短线反弹或许将至，关注金融改革创新概念回调的反弹。

　　大盘自2012年03月29日以来，指数触底回升，金融改革创新概念无疑是主流行情，部分相关地产上市公司、新三板、期货概念、券商、创投等概念板块均大幅上涨，受明胶事件影响，明胶概念表现强势，军工、锂电等均有所表现，近期大盘蓝筹启动，有色煤炭、稀土永磁、油页岩等开始上涨，且大盘量能有所放大，截至目前，上攻告一段落，市场进入短期调整，后市仍有下探空间，但是随着中心逐步下移，短线可迎来反弹行情。关注金融改革创新概念是否调整到位后再次启动。

　　板块机会：新热点会在哪里产生？

　　周五股指震荡下跌，成交量有所萎缩，目前股指进入小级别的调整周期中，但是从短线看，下周有望企稳反弹。从板块上看，跌多涨少，其中石油开采、计数机软件、云计算、航空航天器制造跌幅靠前。分别下跌2.68%、1.97%、1.88%、1.82%、1.72%。从盘面看，市场风格发生了新变化。

　　一：强势股开始补跌，高送转板块中的东软载波、通裕重工跌停，但是汤臣倍健、舒泰神却相对抗跌，这说明高送转内部开始分化，资金深度介入的股票，整理之后有望重拾升势，但是对于游资爆炒的股票要防止进入较长级别的调整；页岩气有构筑头部的迹象，龙头股江钻股份跌停，海默科技等跌幅靠前，操作上暂持离场观望。涉矿概念股也出现了一定程度的补跌，包钢稀土、广晟有色、创新资源、中科三环等跌幅超过2%。对于这个板块保持谨慎。

　　二：超跌股重新登上历史舞台，脱帽概念海润光伏涨停，消息刺激股，利尔化学、建峰化工、益盛药业涨停。从历史经验看，但大盘环境不好，热点退潮时，超跌股总是逆势而上。操作上，可重点关注有实质性题材的超跌股。

　　那么下周一什么板块可能成为市场的热点呢？我们认为地产、券商、核电板块可重点关注。

　　一：当主流热点退潮时，那些先于大盘调整，并且已近企稳的个股一般率先反弹，从券商和房地产调整时间看，他们最近理应有反弹。虽然我们认为大盘短线进入了小级别的调整周期，但是下周一有望大幅反弹，如果推断合理的话，必然需要权重板块的配合。从扬州房地产新政看，地产调控有松动的迹象；市场预期未来较长时间是牛市行情，券商板块最受益。因此主力要想发动进攻，首选券商地产和地产。操作上可重点关注低市盈率的大盘地产股以及券商股。

　　二：核电板块，主流热点退潮时，最受益是哪些没怎么表现的超跌个股可能会逆势而上，尤其是有题材刺激的相关个股。据国家能源局副局长钱智民表示，目前《2020年核电中长期发展规划》和《核电安全规划》已经过国家能源局审议通过，并上报到国家发改委。 有望6-7月份上报国务院。操作上可重点关注股价严重超跌，流通市值较小的核电股。

　　总体而言，大盘虽然处于小的调整周期，但是不存在系统性风险，注意把握好节奏。重点关注券商、地产、核电板块以及防范强势股回调。

　　操作策略：再度下探，逢低买入

　　市场回顾：周五股指呈现震荡盘跌态势。股指早盘两市小幅低开后，出现惯性回调，但回踩至20日线附近，保险、券商等金融股快速拉升，推动大盘出现一波急升，但市场量能依然没有持续释放，导致股指翻红后小幅震荡，稀土等品种快速走弱，拖累大盘翻绿。从分时图看，黄线持续在白线上方运行，且差距有所放大，显示个股走势依然强于权重。午盘股指在2400点整数关口附近窄幅震荡，由于近期市场缺乏能够持续做多的主流品种，也导致资金的观望情绪明显，煤炭、证券、银行等权重板块走弱，拖累大盘逐波下探，最终以下跌0.63%收盘。盘面上，两市上涨家数和下跌家数之比约为1:2，合计有11家非ST类个股涨停，有23家个股跌幅超过5%。板块上，S板、医药、ST、农业龙头、酿酒食品等板块涨幅居前；青海、横琴新区、券商、航天军工、云计算板块跌幅居前。成交量较上一交易日略有明显萎缩，K线呈长上影小阴线形态。

　　仓位管理：从中期来看，股指月线站上5月、10月均线，且月KDJ金叉向上发散；周线MACD指标金叉，5周均线金叉10周均线，周KDJ二次金叉；3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经有效突破，且回调没创新低；2132/2242点连线对股指构成较好支撑，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、技术上，股指连续三日收于5日、10日均线下方，短线仍处于回调周期；2、继周四阳十字星之后，延续调整，短线还有下探寻求支撑要求；3、板块上，高送转、页岩气等近期强势板块出现补跌。综上所述，股指短线处于仍调整周期之中，调整的时间、空间幅度上有所欠缺。但短线调整为中线逢低布局提供了较好的机会。

　　品种选择：短线建议关注1、房地产板块，率先展开调整，有望止跌反弹；2、券商板块，调整较为充分；3、核电板块，受大盘拖累，利好尚未表现。

　　交易策略：股指短线仍有调整要求，但再度下探有望企稳反弹。仓位较轻的投资者，逢低买入；仓位较重的投资者，反弹减仓或调仓换股。中线投资者逢低布局。