申银万国：短期维持震荡筑底格局

　　盘中特征：

　　周一沪深股市弱势震荡。上证指数收盘2348.30点，上涨3.78点，涨幅0.16%，成交700.5亿元；深成指收盘9977.56点，上涨74.47点，涨幅0.75%，成交588.6亿元。两市成交量较上周五萎缩153.14亿元。行业方面，申万一级行业指数中，食品饮料、有色金属和采掘等板块领涨，交通运输和综合等板块领跌。两市有1003只个股上涨，198只平盘，1276只个股下跌。中铁二局、国恒铁路等8家个股涨停，凯恩股份、青岛金王等9家个股跌停。

　　后市研判：

　　周一股市弱势震荡，量能萎缩，个股分化加剧。市场仍处经济和政策纠结中，短期维持震荡筑底格局。

　　市场仍将在经济和政策作用下摇摆，短期上下空间不大。1)内忧外患，弱势仍难以走出。近期市场接连下挫，主要原因一则国内经济数据大面积大幅度低于预期，对经济的担忧再度加深；二则希腊风险再度升温，欧洲前景重回暗淡，美国数据多有反复，全球市场资金避险情绪上升。目前风险已有释放，向下动力减弱，但内外经济背景依然严峻，向上仍阻力重重。2)尽管市场期望值不高，但政策的连续出手有望逐步改善经济预期。糟糕的数据公布后，从降准到节能家电补贴，提振信心的成效均不大，市场对政策方向分歧较大；周末温总理在武汉调研并主持六省经济形势座谈会时强调“把稳增长放在更加重要的位置”，从最高层面明确了政策方向，铁路融资放开，新项目开工加快，从国际来看G8声明也强调促增长保就业是迫切任务，政策效应的累加有望改善悲观的经济预期。3)资金面外松内紧，但流动性基础在改善。近期银行间流动性的宽松利好债市，但股市一方面IPO不断(下周8只)，另一方面机构减仓资金持续外流，不过资金成本明显下行，场外资金的增多改善流动性基础。4)重心下移，2300点可能将受考验。尽管仍有自贸区等新的热点涌现，但权重股持续疲弱和量能不断萎缩仍严重制约大盘，60日均线(目前在2385点)构成短期阻力，半年线岌岌可危(目前在2339点)，下方1月6日的2132点与3月29日2242点连线将有较强支撑，目前位于2305点附近，且在小幅上移中。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。2132点以来的反弹尽管波折却仍延续，底部在抬高：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300、中小板和创业板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。3)有望从戴维斯双杀到双改善，关注分子。去年分子向下，分母向上，估值向下；今年我们此前一直寄望于分母，现在看来分母下行已成定势。近期上市公司盈利、PMI和GDP由去年二季度开始的一致向下转为背离，自金融危机以来，中、微观多领先于宏观，我们仍认为中国经济增速将下台阶，但如果季度性的回升好于此前预期，分子的下行态势会否由趋缓转向走平甚至有所企稳？当然这仍需要观察。

　　操作策略：

　　震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)