利多难觅踪影 玉米期价下行仍可期待

　　摘要：

　　美玉米出口数据不及预期

　　中国进口阿根廷玉米面临转机

　　投资建议：

　　5月25日连玉米收出巨幅阴线，击碎了2400附近多头短期复辟的梦想，近几日美盘的两次暴跌，基本面上无任何利好因素以及阿根廷农业部长关于未来60天解决中国提出的玉米转基因问题的表态促成了本次罕见的大跌，此次放量长阴的影响预计将持续一段时间，但是短期内有利空出尽的嫌疑，提示2350附近空头可逐渐减磅。

　　内容：

　　一 要闻回顾

　　1.南非农作物预测委员会(CEC)周四将南非2011/12年度玉米产量预估调降至1105.6万吨，此前预计为1112万吨，此预估数据微幅低于市场预计的1111万吨。南非上一年度收获1036万吨玉米，该国亦一直通过从赞比亚、罗马尼亚和乌克兰进口玉米来弥补供应短缺问题。

　　2.美国农业部周四的出口销售报告显示，上周净出口销售48.2万吨玉米，低于预估的100万吨-130万吨。

　　3.截至上周日，美国玉米播种率为96%，而分析师此前预估玉米播种率为95%，高于前一周的87%，玉米作物生长优良率为77%，此前分析师的平均预估值为70%。

　　4.贸易商周三表示，在9月份中国玉米产量变得明确前，中国饲料厂可能暂缓大量进口美国玉米，因饲料需求可能放缓且今年国内玉米产量料创下纪录新高。中国是全球第二大玉米消费国。

　　二 国内玉米市场基本面分析

　　1北方港口周度供需形势分析

　　目前东北产区玉米收购清淡，局部地区收购价格表现疲软，业内对于近期玉米市场走势观望，加之深加工企业收购力度明显减弱，比如长春大成、金成在5月上旬提价积极收购后已停止收购玉米，嘉吉、梅河酒精、吉林乙醇等小幅下调收购价格，也令东北产区承压。本周东北港口玉米收购价继续走低，目前港口收购价2360-2370元/吨，港口理论平舱价2410-2420元/吨。

　　2 北方港口月度供需形势分析

　　2012年5月份预计北方港口集港量为152万吨，环比减少30.9%，同比增加68.9%，预计走货量为158万吨，环比减少2.5%，同比增加56.4%，预计期末库存为218万吨，环比减少2.7%，同比增加7.4%。

　　3广东港口周度供需形势分析

　　南方大型饲料企业的进口玉米将于6、7、8月集中到港，届时会对国内市场特别是广东地区玉米价格形成压力。广东港口目前15%水分以内优质玉米码头报价2520-2530元/吨，码头主流成交价2505-2510元/吨，继续小幅走弱。

　　4广东港口月度供需形势分析

　　2012年5月份广东港口玉米到货量预计为94万吨，环比减9.6%，同比增64.9%，预计走货89.1万吨，环比增4.8%，同比增12.8%，预计期末库存为46万吨，环比增11.9%，同比增99%。

　　5 华北市场供需形势

　　目前华北产区的玉米余粮多集中在贸易商手中，农户手中已基本无粮。贸易商出货的意愿比较强，因而深加工企业在玉米采购方面困难不大，收购较好。目前华北玉米的走向以深加工企业为主，因其霉变率较高，饲料企业对优质玉米的需求较为强劲，而霉变率较高的低质量玉米主要供应给深加工企业。此外，销区的饲料企业对华北玉米的采购也变得不甚积极，因此华北优质玉米主要供应当地以及临近省市的饲料企业。

　　本周全国生猪市场继续下跌，并二次探底。猪粮比价连续6周低于6：1，自繁自养头均盈利即将跌破百元大关。前期大量压栏导致养殖户在价格博弈中明显处于劣势，已现心理防线崩溃抛售现象。去年9-11月份也曾出现类似今年春节后的连续数月暴跌情况，连续3个月的下跌致使猪价从9月初的高点19.6元/公斤跌至11月底的16元/公斤，连续暴跌导致养殖户普遍压栏，致使后期存栏大猪较多，再加上天气因素需求并未在10月底如期反弹，而是在养殖户忍痛抛售压栏大猪后，才于11月底触底，开始反弹，并最终经过连个月的反弹于今年1月底反弹至了17.5元/公斤左右。目前养殖户普遍压栏，最终的结果也必将是牺牲一部分养猪人的利益，抛售一定量压栏大猪、存栏下降后生猪供应才可能下降，猪价开始回升。目前看，上周启动的收储并未对市场产生大的影响，下周屠宰企业仍可能继续压价，逼破市场继续抛售放量。

　　市场观点及投资建议

　　5月25日连玉米收出巨幅阴线，击碎了2400附近多头短期复辟的梦想，近几日美盘的两次暴跌，基本面上无任何利好因素以及阿根廷农业部长关于未来60天解决中国提出的玉米转基因问题的表态促成了本次罕见的大跌，此次放量长阴的影响预计将持续一段时间，但是短期内有利空出尽的嫌疑，提示2350附近空头可逐渐减磅。

　　北方期货分析师 刘英杰