信达国际：势头反映强劲 乘势买入山水水泥

　　山水水泥(00691)

　　基本面：山水是中国第八大水泥生产商。集团的主要市场─ ─山东主要由山水和中国建材(03323)控制接近6 成的市场份额，市场集中度高，价格协调良好；另一市场──辽宁则新增产能有限，配合落后产能淘汰，供需面健康。因此，集团在区域上拥有较佳的基本因素，是水泥股份当中的首选之一。

　　早前在中央的调控政策之下，内房和其他基建项目面对资金紧张的问题，导致水泥需求减弱，年至今中国水泥平均价格约跌10%。不过，山水水泥的两大主要市场──山东和辽宁则分别下跌5%和上升21%，明显相对其他地区强势。

　　催化剂：近日国家发改委加快项目审批速度，我们看到中央在处理经济下行风险上，开始变得积极，相信中国整体的水泥价格将会有所改善，尤其山东和辽宁这两个区域基本因素较佳的省份。现时市场预期，集团12 年每股盈利增长仅是0.25%，我们认为盈利很有可能获得重估。

　　估值：股价现值相等于12 年预测市盈率6.20 倍，约低于平均值一个标准差，亦较同业拆让10.27%。然而集团在区域上拥有较佳的基本因素，故此估值上升至贴近同业水平亦为合理。

　　技术：股价刚升穿100 天移动平均线，加上5 天、20 天、50 天和100 天移动平均线从上而下顺序排列，反映强劲上升势头，建议乘势买入。

　　买入价：5.80 元 (股价：5.98 元， 上升空间：15.0%) 目标价：6.70 元 支持位：5.40 元