股商财富报告：被动型下跌 观望为主

　　北京股商

　　股商视点：被动型下跌，观望为主

　　周末欧美主要市场大跌，影响沪深两市双双大幅低开，早盘股指曾在半年线附近做窄幅震荡，但保险、煤炭等权重股走弱，拖累大盘打破该线支撑，午后水泥等热点出现拉升动作，但未能得到市场响应，金改等概念股遭到强烈抛压，尾盘阶段，恐慌情绪再次迸发，银行、保险等金融股杀跌，大盘跌破前期低点。截至收盘，沪综指报收2308.55点，下跌64.89点，跌幅2.73%。两市无一板块翻红，仅黄金等板块跌幅较窄，两市不足一成个股翻红，而跌幅超过5%的个股超过400家。内外环境均出现重大利空，从股指单边下跌的走势看，短线仍有风险释放过程，但本轮反弹资金尚未离场，投资者可保持适当谨慎，无需过于恐慌。

　　第一，国内外利空消息频出，直接影响大盘出现跳空长阴。

　　1、周末欧美主要市场出现大跌，一方面，美国5月份非农数据弱于市场预期，另一方面希腊退出欧元区风险大增，西班牙等国银行业暴露风险，欧债危机有扩散趋势，外围市场环境恶化。2、国际油价大跌，倒逼国内成品油进一步降价，市场预计最快本周末下调油价，导致两油持续走弱，中石油创上市以来新低(不复权)，煤炭等同油价密切相关的资源股也受到拖累。3、由于实体经济下行，银监会已经要求工、农、中、建、交五家大型商业银行开展贷款自查工作，反映出监管层对银行资产质量的担心，导致今日银行指数出现破位走势。4、发改委等八部委制订的《关于加快培育国际合作和竞争新优势指导意见》，提出要“适度加快金融市场开放”，包括“适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点”，引发市场新一轮忧虑。

　　第二，今日市场在重重利空下，出现深幅回探，说明短线风险尚未完全释放，对利空消息的消化，也还需有一个过程，但投资者无需过于恐慌，短线回落之后，中线仍有做多因素。从市场运行趋势看，本轮反弹资金介入程度较深，上周形成三连星，市场热点逐渐散乱，但股指仍在高位反复震荡，说明资金仍在运作，在今日多重利空打击下，场内多头选择暂时回避，但并没有完全离场。

　　第三，后市出现连续大幅杀跌的概率不大，1、华夏银行跌破净资产，中国石油创下历史新低(不复权)，指标股频频走弱，不符合管理层价值投资的理念。2、5月份经济数据下行，倒逼货币政策进一步微调，部分新兴国家已经出现降息动作，加大市场相应预期，潜在利好有助于市场企稳反弹。

　　综上所述，今日市场在多重利空消息打击下，出现跳空长阴，银行、保险等权重股，及金改等概念股走弱，对市场形成较大拖累，短线仍有风险释放过程，但从中线角度看，反弹介入资金并没有全身而退，仅是在利空环境下暂时潜伏，而银行等指标股破净，市场对降息预期的不断增强，也封杀继续深幅回落的空间，中线仍有做多因素，投资者无需过于恐慌，可继续观察市场走向，短线投资者可关注黄金、超级本等板块的交易机会。

　　深度直击：希腊危局的市场影响

　　今天A股市场再度受外围暴跌影响而出现大跌，希腊危局成为全球投资市场的焦点，那么腊危局未来究竟如何呢？

　　中投证券认为：希腊不会退出，大选后会重新谈判。对欧盟来说，希腊退出成本>发欧元债>和希腊新政府重新谈救援协议。经我们测算，各种假设下欧盟的成本分别为：无序退出至少2万亿；有序退出为5717～6717亿；和希腊重启救援谈判为757～869亿。对希腊妥协是欧盟最优选项。如果欧盟妥协，较好的情况是按照3月的救援协议，希腊也同意减赤，欧盟所需成本为757亿；假如极端派上台，不同意减赤，差额部分由欧洲垫付，所需承担最多也仅869亿。

　　中投证券认为：希腊救援派民调领先地位确立，表明希腊留在欧元区并且与欧洲妥协是民心所向。希腊政治危机前景进一步好转。欧元债推出可能性增大。在当前的局势下欧元债对德国来说值得考虑：发行欧元债德国每年多支出54亿欧元，远低于希腊退出后上万亿的损失，同时对比向希腊全盘让步其道德风险也更低。

　　上海证券认为：希腊留在欧元区仍是大概率事件。首先，希腊退出欧元区无益于整个欧元区稳定，是个“共输”格局。其次，保住希腊国际社会仍有“利器”。第三，欧元区长期目标的一致性。违约并不一定导致货币退出。鉴于希腊的债务严重状况和经济前景，债务重组(实际上是有序违约)是大概率事件，但留在欧元区内同样也是大概率事件。当前危机仍不足以动摇核心国推进财政联盟决心。只要 ECB 愿意，欧洲完全有能力以可承受的通货膨胀为代价，有效控制债务风险。只要德、法愿意，以“通胀换稳定”并非不可行。但这样一来，德、法就会失去推进财政联盟的良机。德、法要求财政联合的决心，超过以通货膨胀治理债务风险的意愿。

　　天风证券认为：调整不改中期判断，短期受希腊因素压制。针对希腊复杂的政局，欧盟和国际货币基金组织接连发出的警告并未奏效，紧缩和反紧缩斗争仍将延续。问题是目前对弈双方各不相让，彼此立场趋于强硬，这种胶着状态已引起世界金融市场严重恐慌，希腊国内已经发生银行挤兑现象。对于A股市场而言，欧债问题的最新进展通过全球资产比价、资本流动、进出口等渠道产生短期、长期影响，在当前希腊问题存在重大不确定性时，部分投资者选择离场观望是情理之中的事，从而导致盘面偏弱。

　　方正证券认为：政策微调助房地产投资三季度回升。目前财政政策处于已经发出但还需要时间落实的“空白”处，反倒是货币政策率先发出积极信号，在房地产调控导致内需不足和欧洲债务危机导致的外需不足的双重压制下，中国经济决策层对其叠加的负面效应估计不足。现在看来货币政策宽松得不及时，但在实体经济需求不足的情况下，货币政策提前宽松化似乎和压制“资产泡沫”的政策主基调违背。但我们认为，实体经济面临的严酷局面已经给决策层充分的警示，从降准时间紧接着经济数据公布就可看出，以后一段时间积极刺激的政策将加快推出。建议未来关注基建、中小企业融资、结构性减税等政策的积极推出。

　　综上所述，希腊仍牵动全球金融市场神经，对于希腊危局，各方都希望用最小的代价稳妥解决，而近期对欧洲出台政策救市的猜测不断升温，目前市场正趋向于等待政策的出现。

　　主力动向：金融行业资金流出

　　今天收盘市场资金流入板块16家，市场资金流出板块83家，资金呈现大幅流出态势。流入前三名的行业是：森林碳汇、生物制药、功能膜材料；流出前三名的行业是：金融行业、机械行业、房地产。今日大盘低开低走，下跌近65点，收盘至2308点，量能有所放大。板块方面，早盘券商、环保行业有所表现，午后锂电池、林业、水泥、旅游板块有所异动，电子器件板块表现坚挺，红酒相关公司逆势上涨，目前来看消费类股票后市机会较大，逢大盘下跌是调仓换股的好机会，可逢低关注环保、消费类品种，比如电子器件、红酒类、中高端服装、中药等。

　　大盘自2012年05月18日以来，指数触底回升，但是震荡较为剧烈，铁路基建、核电建设、机械行业等在消息刺激下大幅反弹，但是持续性有限，券商无疑是主流热点之一，持续性较强，稀土有色等作为近期主流热点依旧强势，环保行业涨势较为凶悍，但是对指数贡献不大。后市短期大盘仍有下行风险，外围走势对目前指数影响较大，后市逢调整可关注消费类相关板块个股。

　　板块机会：黄金等避险品种存在交易性机会

　　受外围股指大跌以及国际板等消息的影响，周一股指跳空大跌，成交量略有放大。从板块上看，几乎全线下跌，其中仓储、水利概念、煤炭开采、石油加工冶炼、信托等跌幅靠，分别下跌5.63%、4.81%、4.76%、4.66%、4.55%。就周二而言，我们认为以下四个板块值得关注。

　　一：黄金概念股，上周美国就业数据低迷加剧新一轮量化宽松货币政策预期，纽约黄金期货价格1日大幅上涨，涨幅接近4%，创去年8月以来单日涨幅新高。在此消息刺激下，国内黄金股出现了集体上攻，我们认为在欧债危机持续发酵，美国经济疲软的情况下，黄金作为避险品种，很容易受到资金的青睐。另外山东黄金提供了催化剂。据最新公告，公司拟增加三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿2012年度的投资计划。拟增加投资额：三山岛金矿8500万元、焦家金矿7500万元、新城金矿4000万元，合计20000万元。如果山东黄金持续走强的话，将会激活整个黄金板块。

　　二：券商，制度改革、创新将是2012年资本市场发展的关键所在，证券行业的改革创新也迎来战略性发展机遇，创新为导向的市场化改革，将使得证券行业同质化经营、盈利模式趋同的竞争态势在未来2~3年时间内得以改善。随着市场化改革的不断深化，做市商制度、衍生品交易等更多的创新业务将得以陆续推出，产品多样化、业务及服务多元化、盈利来源多元化将是未来行业的发展趋势。政策利好已经得到了技术上验证。券商股底部逐渐抬高，中信证券、海通证券已创出最近反弹新高。操作上重点关注券商中龙头品种，以及小盘券商股。

　　三：地产，总理日前在国务院常务会议，再次明确“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，在通胀压力相对下降，并且房价不上涨调控见效的背景下，行业政策压力进一步下降。信贷整体的实际宽松也将有利于房地产行业。预计今年还有两次左右降准，3季度或启动降息。地产行业作为利率敏感行业中将成为最大的受益者之一。另外地方自主政策上面的松动将由点到面的扩散。我们预计地方自主政策面已出现的局部松动会继续推进，如：放松公积金贷款政策、提高普通住宅标准、购房补贴等。12年下半年政策面与基本面的关系将从矛盾走向一致向好，地产股将迎来趋势性机会，地产股的行情远未结束，任何调整都是买入良机，继续超配，选股方面以一二线龙头公司为核心配置。

　　四：超极本概念股，超级本英文名称为Ultra-book，去年5月由英特尔提出的概念，该类笔记本电脑更轻更薄，且具有超长的待机时间和高性能。近年来，信息消费持续快速增长，对于超级本概念股业绩构成重要支撑。那么具体如何选择个股呢？我们梳理一些个股以供参考。长盈精密(机壳制作)、长信科技(电容屏)、超声电子(有望集中受益智能机放量)、朗科科技(固态硬盘供应)、安洁科技(配件供应)，环旭电子(模块供应)，莱宝高科(触控面板)、欧菲光(触控面板)。

　　总体而言，虽然大盘不太乐观，但还是存在机构性机会，重点关注黄金、地产、券商、超级本概念股等。

　　操作策略：逢高控制仓位

　　市场回顾：周一股指呈现跳空低开低走态势。受周末外围市场大跌影响，早盘沪、深两市大幅低开，股指持续在低位震荡，石油石化、煤炭等资源性品种走弱，导致盘中一度回探半年线，券商、环保、酿酒等前期热点重新活跃，对市场形成一定支撑，但量能持续萎缩，说明场内谨慎情绪明显，涨幅榜仅3家个股涨停，从大盘走势看，盘中没有明显的反弹迹象，资金也呈流出趋势，临近尾盘，保险等大盘股走弱，带动股指跌破半年线。午盘股指维持低位窄幅震荡走势，林业股、锂电池、苹果概念股等题材股盘中有所异动，但石油、水泥、保险券商等权重板块集体杀跌，且市场资金出逃明显，股指最终大跌2.73%，以2308.55点报收。盘面上，呈个股普跌格局，两市上涨家数仅百余家，仅4家非ST类个股涨停，有15家个股跌幅超过8%。板块上，除黄金股外，其余各板块全线飘绿，外贸、水利建设、关中天水、新疆振兴、其他行业等板块跌幅居前。成交量较上一交易日明显放大，K线呈大阴线形态。

　　仓位管理：从中期来看，股指月线站上5月、10月均线，且月KDJ金叉向上发散；周线MACD指标金叉，5周均线金叉10周均线，周KDJ二次金叉；3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经有效突破，且回调没创新低；2132/2242点连线对股指构成较强支撑，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、技术上，股指跳空跌破短、中、长多条均线，日线级别再无均线支撑，短线反弹已宣告失败；2、2132/2242点连线的上升趋势线已经跌破，如不能及时收复，则后市有望试探2242点区域支撑力度；3、消息面上，外围市场出现加速下跌，国内八部委力促国际板等消息利空股市，早盘我们曾提示“利空突袭，适当谨慎”，“操作上，仓位较重者，注意观察反弹力度，若反弹无力，逢高适当控制仓位。”但市场主力杀跌之坚决，确实超出市场预期。综上所述，股指短线反弹已经夭折，逢高适当控制仓位。

　　品种选择：1、黄金股，经济下行，避险资金首选品种；2、超级本概念股，市场做多欲望较强，盘中异动明显；3、券商、地产板块，受益政策利好。

　　交易策略：周一股指跌幅过大，再度下跌应有技术性反弹出现。操作上，仓位较重者，注意观察反弹力度，若反弹无力，逢高控制仓位；仓位较轻者，下跌企稳后逢低买入。