股商财富报告：外弱内强 上行动力犹存

　　北京股商

　　股商视点：外弱内强，上行动力犹存

　　今日两市小幅高开后，股指曾试探性冲击20日线均线，但未能得到量能的配合而回踩5日线，水利等板块率先发力，银行、煤炭等大盘股逐步活跃，推动股指稳步冲破20日线强压，并一度挑战30日线，但水泥等主流品种的萎靡走势，导致做多资金出现犹豫，午后股指出现回落，并伴随量能小幅释放，临近尾盘，保险、券商等大盘股再现护盘动作，大盘再次收出十字星，截至收盘，沪综指报收2373.44点，上涨1.20点，涨幅0.05%，稀土、医药等板块涨幅居前，两市涨停个股数量仅3家，明显少于近期平均水准。市场近期热点切换节奏频繁，水泥等主线品种迟迟不发力，导致做多动力有所减弱，但从形态看，反弹趋势尚未被破坏，后市仍可谨慎看多。

　　第一，今日消息面依然偏空，1、外围市场波动，投资者对西班牙担忧加重，全球大宗商品价格和欧元汇率大跌，美国、德国和英国国债等避险资产价格创下历史最高纪录，欧债危机有蔓延迹象。2、中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落2.9个百分点，显示经济增速出现减缓。内外利空因素导致市场做多动能被削弱，但市场依然表现出较强的抗跌性，在5、10日线等重要均线位，均有买盘支撑，说明资金对后市依然看好

　　第二，从近期市场走势看，高位形成三连星，但调整幅度尚在正常范围内，盘中既没有放量恐慌性杀跌，也没有明显做空板块，说明市场的回调，仅是对本周初两根中阳的正常调整。从技术形态看，也有继续上攻的要求，1、深成指、沪深300等指数均依托5日线稳步攀升，MACD均出现金叉，显示市场做多动能较强。2、从周线图看，本周不但反包上周小阴，而且上穿10、20、30周等多条均线，并有量能的明显释放，周线级别的形态走好，有助于激发后续资金进场。

　　尽管市场仍将延续反弹行情，但近期热点走势趋于散乱，水泥、基建等主线品种持续萎靡，导致场内资金暂时缺少方向，而热点板块轮动节奏过快，将削弱本轮反弹的力度，因此，投资者仍需关注水泥、基建等主流品种走势，若下周依然没有发力迹象，则需降低反弹高度的预期。

　　综上所述，今日股指在5日线附近反复震荡，对20日均线得而复失，显示上方压力依然较大，而稀土、水利、锂电等短线热点轮动节奏过快，水泥、基建等主流品种表现平淡，导致市场做多动力暂时缺乏方向，市场形成三连星，但周线形态走强，反弹趋势依然保持较好，后市仍可谨慎，投资者可关注触摸屏，券商、地产等品种，逢低把握介入机会。

　　深度直击：新股高价发行致A股牛短熊长

　　昨天，证监会称，新股高价的后果造成市场生态恶劣，还会带来资源浪费、毒化社会风气、助长造假和违法违规行为，而且从最基础的层次上扭曲了市场结构，决定了股票未来持续走低的趋势，所谓“牛短熊长”就成为必然。

　　证监会主席郭树清曾坦言，最让人不可思议的股市顽症是“打新”。去年新股发行价平均是47倍的市盈率，比前年已经低了约20%，但还是老股价格的3倍以上。上市后一般都要上演一段“击鼓传花”，然后逐渐下行，半年后普遍跌破发行价。最典型的高价发行的案例如下：

　　第一个，大家可以看一下这是上市一年半的华锐风电，首日发行市盈率高达50倍，市值已经从800多亿到了300多亿，这是在上交所上市的主板情况，也是原来市场机制运行的结果。

　　第二个，海普瑞，首发市盈率近80倍，发行价格148，市值从700多亿到了160多亿，这是在中小板上市的情况。

　　第三个，国民技术，国民技术是创业板上市的企业，发行价格高达88，发行市盈率98倍，当初170亿的市值，现在剩下60亿。

　　面对目前世所罕见的高价发行现象，证监会认为，其形成原因非常复杂，有体制问题，也有监管问题。因此，在医治中，必须统筹兼顾、综合治理，重点从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制，抑制“三高”、恶炒新股等现象。对市场关心的内幕交易问题，去年年底以来，证监会已向社会公布了30多起证券期货违法案件，收到了很好的效果。

　　今天上市的三只新股N海达股价涨0.66%，市盈率28倍；N德威破发跌2.18%，市盈率34倍；N华灿破发跌0.40%，市盈率36倍。总体而言，市盈率得到了有较控制，同时也没有出现明显的炒作之风，这说明新股发行开始趋于理性。

　　目前最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。目前发行“三高”以及恶炒新股现象依然常见，在医治中，重点从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制，抑制“三高”、恶炒新股等现象。只有治理好“三高”与恶炒顽疾，A股市场才能真摆脱“牛短熊长”的历史，开始走出牛市格局。

　　主力动向：有色金属资金流入

　　今天收盘市场资金流入板块51家，市场资金流出板块55家，资金依旧有小幅流出迹象。流入前三名的行业是：有色金属、稀土永磁、新能源电池；流出前三名的行业是：水泥行业、建筑建材、生物制药。今日大盘小幅高开后震荡上扬，随后逐步走低，量能继续萎缩。板块方面，券商上午小幅发力，但是持续性不强，尾市触摸屏再次发力，其余板块近期主流板块相对疲软，后市短期调整概率较大，后市可关注是否有新的热点出现或者近期主流热点能否再次启动。

　　大盘自2012年03月29日以来，指数触底回升，金融改革创新概念无疑是主流行情，部分相关地产上市公司、新三板、期货概念、券商、创投等概念板块均大幅上涨，受明胶事件影响，明胶概念表现强势，军工、锂电在消息刺激下等均有所表现，主流品种酒类、稀土永磁依旧强势。随后大盘进入短期调整，指数震荡下挫，随后，在以铁路、水泥、机械、建筑建材、水利等为主流板块的带动下大幅反弹，有色金属、金融板块、地产板块、稀土永磁助力上攻，量能进一步放大。截至目前，指数短期开始调整，环保板块有所表现但是持续性欠佳，触摸屏概念初现端倪，后市可进一步关注其实持续性。

　　板块机会：四大板块机会明显

　　周五股指强势震荡，成交量不到800亿，多空双方处于观望状态。从板块上看，跌多涨少，其中水泥制造、航空航天器制造、手机支付、煤炭开采、计算机硬件等跌幅靠，分别下跌2.10%、1.52%、1.09%、0.91%、0.86%。

　　从本周的盘面看，最大的特征就是板块轮动。周初基建板块还是一马当先，最近却出现了持续回调；环保，电子元器件等小盘超跌股，乘大盘调整之际一度逆势而上，但仅仅也是一两日游而已，周五权重股中的券商股一度发力，但无奈跟风资金较小，最后却冲高回落。轮动节奏加快，说明市场心态谨慎。究其原因，一方面和欧洲债务危机有关，另一方面也和证监会抑制题材股炒作大有关系，游资不敢连续拉升。就下周而言，我们认为以下四个板块值得关注。   

　　一：触摸屏概念，最近持续强势，周五莱宝高科盘中一度冲击涨停，长信科技、超声电子等表现较好。从供需看，触摸屏市场需求强劲：智能手机放量拉动小尺寸触摸屏需求，平板电脑出货量增长触发中尺寸触摸屏需求，Ultrabook下半年开始出货提升大尺寸触摸屏需求。触摸屏市场规模快速增长，2012年全球市场规模将达160亿美元。操作上，首选垂直一体化厂商，重视Sensor段厂商，建议重点关注智能手机和超级本产业链中快速成长的电容屏厂商欧菲光、长信科技和莱宝高科等。

　　二：券商，制度改革、创新将是2012年资本市场发展的关键所在，证券行业的改革创新也迎来战略性发展机遇，创新为导向的市场化改革，将使得证券行业同质化经营、盈利模式趋同的竞争态势在未来2~3年时间内得以改善。随着市场化改革的不断深化，做市商制度、衍生品交易等更多的创新业务将得以陆续推出，产品多样化、业务及服务多元化、盈利来源多元化将是未来行业的发展趋势。政策利好已经得到了技术上验证。券商股底部逐渐抬高，中信证券、海通证券已创出最近反弹新高。操作上重点关注券商中龙头品种，以及小盘券商股。

　　三：地产，总理日前在国务院常务会议，再次明确“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，在通胀压力相对下降，并且房价不上涨调控见效的背景下，行业政策压力进一步下降。信贷整体的实际宽松也将有利于房地产行业。预计今年还有两次左右降准，3季度或启动降息。地产行业作为利率敏感行业中将成为最大的受益者之一。另外地方自主政策上面的松动将由点到面的扩散。我们预计地方自主政策面已出现的局部松动会继续推进，如：放松公积金贷款政策、提高普通住宅标准、购房补贴等。12年下半年政策面与基本面的关系将从矛盾走向一致向好，地产股将迎来趋势性机会，地产股的行情远未结束，任何调整都是买入良机，继续超配，选股方面以一二线龙头公司为核心配置。

　　四：基建板块，上周温总理在国务院常务会议上， 要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、农村和西部地区基础设施等领域的项目，要加快工程进度”。在消息刺激下，基建板块一度强势，最近出现了调整，但我们认为，无论调整的时间，还是调整的幅度都已基本到位，操作上可重点关注水泥、工程机械。

　　综合而言，目前大盘调整基本到位，结构交易性机会较多，重点关注券商、地产、基建、触摸屏等。但考虑到目前行情轮动节奏过快，切不宜盲目追高。

　　操作策略：正常整理，逢低买入

　　市场回顾：周五股指呈现震荡整理态势。欧美主要市场再次回落，但A股市场表现出较强的抗跌性，早盘两市股指双双小幅高开，开盘阶段曾试探性冲击20日线，但未能得到量能配合，经过再次回踩5日线后，水利等板块率先启动，银行、煤炭等大盘股推动股指站上20日线，锂电、轮胎等中小品种轮番活跃，但主流品种依然表现平淡，导致大盘在30日线下方再次震荡。午盘超级本概念股继续表现，长信科技、莱宝高科等涨幅居前，稀土永磁板块逆势走强，收益橡胶价格下跌利好的轮胎股走势稳健，虽然题材股活跃，但权重板块低迷，加上周末效应，市场有观望情绪，股指延续震荡整理态势，最终股指微涨0.05%，以2373.44点报收。盘面上，两市上涨个股家数略少于下跌家数，仅3家非ST类个股涨停，仅6家个股跌幅超过5%。板块上，高价、稀土永磁、酿酒食品、内蒙古、百元股等板块涨幅居前；水泥、建材、合同能源、物联网、皖江区域等板块跌幅居前。成交量较上一交易日基本持平，K线呈阳十字星线形态。

　　仓位管理：从中期来看，股指月线站上5月、10月均线，且月KDJ金叉向上发散；周线MACD指标金叉，5周均线金叉10周均线，周KDJ二次金叉；3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经有效突破，且回调没创新低；2132/2242点连线对股指构成较强支撑，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、技术上，股指在10日均线和30日均线之间震荡整理，调整的幅度属于可接受的范围；2、消息面上，在欧债危机蔓延，外围市场利空不断、持续下跌的环境下，A股仍能顽强收红，足见市场内部做多能量之强；3、板块上，题材股轮动过快，主流热点板块不清晰，制约着股指的反弹空间。综上所述，股指短线仍有反复，但反弹趋势并没改变，回调就是买入的机会。

　　品种选择：1、超级本概念股，市场做多欲望较强，逆市飘红；2、券商、地产板块，受益政策利好，走势良好；3、基建、水泥板块，连续调整3个交易日，有交易性机会。

　　交易策略：股指短线仍有反复，但反弹趋势并没改变。操作上，仓位较轻的投资者，逢低买入；仓位较重者，对涨幅较大的个股逢高减仓或调仓换股。