Argonaut：中科矿业维持买入 估值0.23港元

　　澳洲Argonaut证券公司分析报告

　　中科矿业集团有限公司 (985)

　　Mina Justa项目出售交易完成：

　　收讫4.294亿美元(税后，未扣除相关费用)后，Mina Justa出售交易即告完成。Argonaut估计，扣除税项及相关费用后，所得款项净额约为4.20亿美元。

　　完成出售交易后，中科矿业现金结余总额估计约为6.05亿美元；另加上所持的国际资源(1051.HK)股权及其他证券投资，公司现金及投资项目总额近8亿美元。

　　完成出售交易后，中科矿业将成为一家单一资产矿业公司，旗下Lady Annie铜矿电解铜年产量为23,000吨，原矿品位达1.36%。工地继续进行钻探工作，最新钻探数据包括：

　　Lady Annie矿床 12米以下17米@1.1%铜(氧化矿)

　　Anthill矿床 17米以下22米@2.6%铜，及43米以下10米@1.1% 铜(氧化矿)

　　考虑到公司现金结余有所增加，Argonaut将中科矿业估值提至每股0.23港元(之前为0.21港元)。

　　根据中科矿业早前的公告，50%的出售交易所得款项将拨作收购用途。公司可能的收购项目须达到年产铜25,000吨或年产银115,000盎司，矿山寿命达10年左右。2.50亿美元或足以拨付该类收购交易，惟须视项目所处的生命周期阶段而定。

　　该份公告亦列述公司计划返还资本予股东。剩余的1亿至1.5亿美元相当于每股派息3至4港仙。

　　此外，Lady Annie即将刊发最新储量与资源量报告。Argonaut预计，最新储量数据可延长矿山寿命至3年以上。

　　Lady Annie具备进一步的勘探潜力，可能兴建浮选厂处理硫化矿。中科矿业自营运Lady Annie项目中获得产铜经验，正朝着成为领先的基本金属亚洲上市公司的目标迈进。

　　中科矿业目前的股价低于其现金价值。

　　建议： 买入

　　维持“买入”评级，估值为0.23港元。