市场交投谨慎 静候英欧利率决议

　　周三(7月4日)美国市场因独立日休市，市场交投清淡，商品货币与欧系货币走势产生分歧，商品货币依然维持区间内震荡。但欧元、英镑日内维持震荡下跌走势，因投资者了结头寸，静候欧洲央行(ECB)和英国央行(BOE)货币政策决议，周四(7月5日)投资者仍将谨慎观望，日内还需关注西班牙国债拍卖和欧美经济数据。

　　市场刚刚因为布鲁塞尔峰会的成果而回暖，就被经济现实泼上了一盆冷水。周三公布的欧洲采购经理人指数(PMI)数据显示，所有欧元区主要经济体陷入衰退或正在滑向衰退，几无迹象显示情况将立刻得到改善，4-6月欧元区经济可能重回萎缩，而英国经济温和衰退之势或将进入第三个季度。令市场愈发认为欧洲央行周四或将采取宽松政策，即将把指标利率调降至纪录新低，英国央行可能再度启动印钞机以购买债券。

　　上周欧元区就建立银行业联盟、直接参与银行资本重组、以及改善危机防火墙等问题达成的协议或许可以防止危机严重恶化，但不能解决由来已久的经济增长方面的根本问题。欧元区的一些措施为西班牙和意大利赢得了时间，它们需要利用这些时间来对经济进行彻底改革，而不是进一步依赖各方就债务问题以及遏制市场压力的机制所达成的协议为其保驾护航。

　　法国兴业银行首席欧洲经济分析师尼克松(James Nixon)谈及欧元区PMI时这样说道，“PMI触及的低点与第二季经济活动将进一步萎缩的预期相一致。我们预计欧元区第二季GDP下滑0.3%，这些数据完全符合这样的预估。”

　　Markit欧元区6月综合采购经理人指数(PMI)终值上修为46.4，初值与5月数值都是46.0。该指数在过去10个月中有九个月都低於荣枯分界线50。PMI编制机构Markit称，调查结果符合第二季欧元区经济萎缩0.6%，英国经济萎缩0.1%的预期。

　　野村证券(Nomura)分析师表示，“欧洲央行将政策利率自1%削减至0.75%。这将对市场构成重大的负面影响，尤其是考虑到市场预期和目前市场情绪相当脆弱的情况下，预计欧洲央行将政策利率下调50个基点至0.50%，下调存款利率25个基点至0%，并最终削减边际贷款利率75个基点至1%。此外，由于利率已经处于历史最低水平，市场可能会担心，欧洲央行目前可运用的弹药不多，预计周四欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)可能没有发出任何明确信号。”

　　荷兰合作银行(Rabobank)分析师表示，“英国六月疲软基本面数据使得英国央行本周将继续采取扩大其资产购买计划规模等非常规的宽松措施，我们预计英国央行将会新增500亿英镑资产收购计划规模至3750亿英镑。这是否能对英国经济产生大的影响？纵观世界采取定量宽松政策的主要央行，美联储，日本央行，欧洲央行(通过其长期再融资计划)，英国央行，很难得出这是一个特别有效的政策工具的结论。但是被视为做了一些事情和实际真正做了一些事情几乎一样重要。”

　　德意志银行宏观策略分析师J. Reid和C. Tan表示，最近信贷和股票市场的反弹，明显是对明天欧洲央行政策会议的一个重要测试。然而，尽管外界普遍预计明天欧洲央行将放松其关键利率25个基点，可是德拉基或需要采取更多市场化行动才能维持此升势。市场希望政客们做得足够多以鼓励欧洲央行伸出援手。但预计那些政客们不会增加额外的支持，这可能会带来某些失望情绪。

　　至于美国，J. Reid和C. Tan表示，第三轮量化宽松(QE3)预期继续侵扰着投资者，且近期数据再度出现疲软。美国非农就业数据若再度失望，则市场可能陷入地狱。欧洲央行将于周四北京时间19:45公布利决议，德拉基(MarioDraghi)将于北京时间20:30召开新闻发布会。

　　分析师指出，欧洲央行将采取以下抉择：

　　1、降息，短期或将打压欧元走低，但为欧债危机继续恶化赢得时间，欧元或将触底反弹。

　　2、再次启动长期再融资操作(LTRO)，降息预期削弱，欧元将走强。

　　3、恢复国债购买操作，降息预期削弱，欧元将走强。

　　4、放松抵押品规则，欧元将走强。

　　5、无作为，欧元将下跌。

　　据近期某知名美商媒体对71位经济学家的调查结果显示，其中48位预计欧洲央行将于本周将利率降至纪录低点，该行也可能于不久后采取更多紧急措施稳定金融市场，其中大多数经济学家预计该行将降息至0.75%，为史上最低水平。而就在两周以前，大多数经济学家还预计，欧洲央行在可预见的未来将不会降息。此外43位预计欧洲央行将有所行动的经济学家中，有19人预计其将启动新一轮LTRO，15位预计其将恢复国债购买操作，另有15人料其将进一步放松抵押品规则。

　　英国央行将于北京时间周四19:00公布利率决议。

　　分析师指出，英国央行或将采取以下抉择：

　　1、降息，英镑将大幅走弱。

　　2、不降息，增加250亿英镑流动性，短期或将打压英镑走低，英镑或将触底反弹。

　　3、不降息，增加250亿以上英镑流动性，英镑将下跌。

　　某英商媒体上周三公布的调查报告表明，英国央行或将于本周再度向市场注入500亿英镑的流动性，因英国经济增长前景恶化，且通胀水平的下降给予该央行推出更多经济刺激政策的空间。调查还显示，英国央行本周料维持基准利率于0.5%。

　　布朗兄弟哈里曼预计，将于本周进行的英国央行货币政策例会可能出台新的量化宽松举措(QE)。该行预计，英国央行将宣布额外500亿英镑金边债券的购置方案，近期的经济指标和央行货币政策委员会(MPC)官员评论都暗示，新一轮QE政策可能再次启动。

　　BBH在报告中指出，英国1季度GDP从萎缩0.1%进一步下修至萎缩0.2%，而政府开支却增长了近2%，“如果政府开支对经济增长促动减弱，那么财政节支力度可能逐渐增加。央行行长金恩(M. King)也暗示，QE政策即将出台，我们预计英镑/美元很可能走弱，因6月反弹行情正在逆转。”