交银国际：推荐珠江钢管 业绩有较高稳定性

　　中国钢铁行业 – 受钢价低迷、原材料价格高位运行等不利因素影响，前5个月国内大中型钢铁企业仅实现利润25.33亿元，同比大幅下降94.26%，行业亏损面高达32.5%。其中5月份单月钢铁业实现利润为14.03亿元，利润率仅为0.45%。但国内粗钢产量依然保持高位运行态势，5月份粗钢日产量虽有小幅下降，但仍维持在200万吨/日的较高水平。受市场需求不旺的影响，国内钢材社会库存于6月底开始反弹，较往年偏早。在下游需求难有明显改善，钢铁企业减产意愿不强的背景下，我们预计近期钢铁业整体仍将维持在亏损边缘。但当前钢铁类个股股价均已严重低于每股净资产价格，估值已处于历史底部，我们在维持钢铁业“同步”投资评级时建议关注钢铁股估值修复带来的投资机会。个股方面，继续推荐珠江钢管 (1938.HK)，这钢材深加工企业抗市场周期性波动能力较强，业绩也具有较高稳定性，维持公司“买入”的投资评级。