信达国际：建议趁股价回调时吸纳银泰百货

　　银泰百货(01833)

　　基本面：集团位处内地较富庶的浙江省，旗下百货店平均铺龄较低，大部分新店都是于过去3-4 间落成，未来几年将会是收成期，盈利增长空间较全国性品牌如百盛(03368)为高。公司设VIP 会员制，去年VIP 顾客约81 万名，此类顾客消费占去年公司总销售额的41%，此制度有助提升客户的忠诚度。

　　催化剂：集团今年第二季总销售按季跌近20%，而同店销售减少21%。截至今年6 月底止，集团的总销售按年上升16.8%，而同店增长则增加9.2%；若下半年内地加大力度刺激经济，及房地产市场持续回暖，消费力有望回升，这有助集团第三、四季的同店销售增速回升，特别是第四季，由于同比基数较低，可望带来惊喜。

　　估值：市场预期集团今年每股盈利增长8%，现价相等于今年预测市盈率14.5 倍，较3 年平均21.4 倍的估值折让32%，加上股价已由年初高位回落超过30%，相信已反映市场对集团今年收入及盈利增速放缓的利淡因素。

　　技术走势：股价跌日跌至250 周现支持，加上RSI 由低位回升MACD“熊差”初现收窄迹象，有利股价反弹，因此建议趁股价回调时吸纳。

　　买入价：7.68 元 (股价：8.35 元， 上升空间：17.1%)

　　目标价：9.00 元

　　支持位：7.00 元