基金平均仓位降至70% 预言10月急涨行情或落空

　　本报记者 付刚 北京报道

　　“如果现在出现一天100点甚至200点幅度的上涨，我一点都不会奇怪。”9月15日上午，财通基金公司分管投资的副总经理黄瑞庆如是告诉《华夏时报(微博)》记者。

　　在他看来，市场反弹不需要其他驱动力，仅仅低估值就可支撑。记者注意到，目前A股动态市盈率不到13倍，上证50指数和上证180指数不到10倍，而银行股更在7倍以内——A股估值已低于以往上证综指998点和1664点时的水准。

　　但即便在如此低的估值水平中，记者注意到，目前有关沪指将再次刷新2437点新低的言论仍不绝于耳，这到底是投资者的理性判断，还是过度恐惧的心声？

　　南方基金(微博)首席策略师杨德龙(微博)向记者指出，目前市场难见领军力量，短线的机会仅仅来自于连续杀跌后的技术修正，“如果市场延续目前地量的阴跌就会考验去年的2319点低点支撑位，去年10月那种急涨行情可能要等到明年经济增速和通胀稳定后，市场信心重新回来才会有。”

　　10月反弹不会太大

　　9月15日，沪指围绕5日线震荡蓄势待涨，但去年10月急涨行情的领头兵——煤炭、银行两板块飘绿拖累股指，量能不济和热点板块不突出再次让股指陷入低迷期。截至收盘，沪市成交仅558.6亿元。

　　记者统计发现，在9月已度过的11个交易日中，沪市成交量有7天低于600亿元。在7日沪指45点的大反弹中，成交额也只放出“可怜”的619亿，这也是沪市9月最大的成交量。

　　市场低迷和投资者信心涣散状况一览无余。

　　国金证券财富管理中心总经理杨建波认为，“中秋节”假期外围市场的动荡再度影响到本已柔弱的A股，市场没有任何可以利用的利好借口，盘面的极弱也就在所难免。

　　在杨德龙看来，成交量低迷到一定程度就会出现反转。不过他也坦言，很难判断最低迷会到哪个程度，不排除未来还会创出更低的成交量，“历史不是用来简单重演的，是用来突破的。”

　　他强调，现在应该是熊市的尾巴，只是不知“尾巴”到底有多长。

　　平安证券首席策略研究员王韧认为，之前压制市场的三大力量进入四季度后将趋于减弱：一是通胀变量，CPI持续超预期曾主导二季度调整，但其已属强弩之末；二是增长变量，市场曾忽视GDP增速逐季小幅回落带来的盈利担忧，但其本身也排除了硬着陆风险；三是“黑天鹅”，意外事件冲击打乱了三季度市场节奏，但其已过最坏时刻。

　　在王韧看来，负面压力减弱决定四季度毋需悲观，流动性变化将主导未来市场行情。这一逻辑下，资金面的渐进改善会决定9-10月市场前低后高。王韧坚持“绿九红十”，三季度末会再次展开阶段性行情的判断。

　　王韧表示，9月中下旬将进入重要观测窗口，短期市场回落速度和幅度会决定未来行情的空间和力度。如市场快速回落，建议中旬开始逐步展开左侧布局；如市场继续震荡阴跌，建议等待至9月底再进行右侧投资。

　　杨德龙认为，10月会有反弹，但幅度不会像去年那样大。“央行货币政策放松估计要等到年底，至少这两个月看不到，因为通胀回落趋势至少需要三个月以上的CPI数据支持，等到确认10月CPI数据已经是11月了。如果CPI数据还有反复，那今年就不会有大行情，全年点位能守平就不错了。”

　　谁能成行情主力？

　　据杨德龙了解，在市场探底的过程中，很多基金经理都在减仓，且减仓是均衡性减持，并没有只减持某一类风格的股票。这是因为，低仓位在市场下跌时防御性会比较强。

　　据他分析，现在基金经理不像2008年那样坚决看空，仓位多减至下限，而目前基金经理看多或是看空都不是十分明确，结果就保持了一个中庸的仓位——约在70%左右。“这种仓位情况说明基金经理没有明确的方向，这也是造成市场阴跌的原因，如果大家果断看空，市场就会急跌。”

　　不过，他强调，基金经理目前的减仓行为还是短期防御，对于中期行情很少有基金经理悲观——市场底部区域或将出现，但市场上涨还缺乏政策的催化剂。

　　记者采访中也注意到，对于目前如何布局，基金经理意见多样。如在对过往股价弹性大，且在去年10月行情中做出突出贡献的煤炭股，基金经理的态度不一，甚至是相左。

　　东吴行业轮动基金经理任壮认为，2008年是煤炭行业的一个趋势性拐点，而2010年的大规模行业整合，将对煤炭股形成巨大的推动力，从而使得它的战略性资源属性会越来越明显。

　　“尤其是近年来，地方政府对煤炭进行兼并重组，煤炭整体供给收紧，行业话语权提升；光伏、风能和核电等新能源发展时间较长，新能源在短时间内对我国以煤炭为主的能源格局还不会产生冲击；近年煤炭需求将稳步提升，煤价上涨空间较大，因此，煤炭股存在估值提升空间。”

　　记者注意到，市场上一般把煤炭当做是传统周期性行业，但任壮认为，煤炭行业已逐渐脱离原有的周期特征，资源属性和稀缺属性促使它们越来越成为战略性资源，中长期来看值得关注。

　　从披露的中报来看，煤炭资源股的业绩都在上涨，或者说量价齐升，而现在估值却只有10倍左右，正是投资良机。任壮强调，未来将有趋势性上涨行情，煤炭等资源股弹性大，会带动市场上涨。

　　而杨德龙认为，煤炭股的估值和去年差不多，但目前其景气度是在高点，煤炭价格也在高位，加上目前火电企业亏损面较大，对未来煤价上涨空间会有压制作用，在防通胀背景下，煤炭股的股价上涨的动力不足。

　　与上述两位基金经理都不同的是，对于煤炭行业，华商基金(微博)投资管理部副总经理梁永强认为，其在经营上表现为弱周期性，但资源属性也在减弱，这是因为，房地产行业调整使得地方政府卖地的收入减少，可能会由资源税和房产税来填补，这对于煤炭行业的资源属性会大打折扣。

　　记者也注意到，银行也成为一些基金经理近期看好的品种。一位上海基金经理表示，近期如果加仓，最可能会加银行和信托公司，理由是此类个股盈利增速较好，估值处于低位。“近期看好银行股，原因在于银行股已经跌无可跌。”

　　但王韧指出，买入金融股只是手段而非目标，“这是储备进攻的有生力量，而非战略进攻的主要方向。”

　　对于今年剩下几个月的行情，任壮认为毋需悲观。“重要的是，现在市场普遍认为政策面并不担心经济下滑，这恰恰是一个利好信号。现在是未来1-2年的历史低点，处于市场底部，未来将有趋势性上涨行情。”