基金期待政策给力 基金经理看好信用债投资机会

　　李侠

　　记者李侠自国庆以来市场开始的一轮反弹，主要源于政策的微调，但是时至今日，政策微调的力度和持续性则成了市场关注的中心。而从最近一周时间看，已经显露出的政策微调力度仍然低于市场预期，因此市场关注的焦点再度演化为对经济下滑的担忧。基金业普遍认为，大盘后市走势如何，很大程度上仍将取决于政策微调的力度。

　　多种不利因素影响大盘基金不过分看空后市事实上，综合各种市场因素和各方观点看，近期影响市场走势的因素主要有以下几点：一是在欧债危机继续蔓延的背景下，A股市场无法独善其身，这在很大程度上对A股市场形成压制；二是上周国际货币基金组织(微博)发布的报告显示，中国银行业面临较大的房价下跌引发的系统风险，这无疑对市场情绪形成影响；三是上周央行发布的货币政策报告显示，政策确实开始了微调，但目前看显然微调的力度低于市场预期。

　　德圣基金认为，上周央行发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》显示央行将致力于使经济软着陆，同时严防通胀，这与市场热盼的保增长有一定差距，同时对通胀依然非常注重使得政策放松力度有限。总体而言，政策调整幅度是低于市场预期的。在政策给力力度不够的情况下，市场关注焦点转变为对经济下滑的担忧。

　　不过，虽然受到各种不利市场因素的压制，基金经理们对于后市并不是过分悲观，仍然看好后市的投资机会。综合看，在股市方面，各基金经理的偏好不一；对于债市，基金经理大多较为看好信用债的未来投资机会。

　　金鹰基金专户投资部副总监张伟表示，这次欧美债务问题的爆发，国内经济增速虽有下调，但与欧美相比依然很稳健，财政政策投资的空间还是很广阔，即便未来欧债继续爆出新的问题导致大盘再度下挫，也是一个买入的机会。他表示，近期有两条主线值得关注：一是符合产业结构调整的消费、新兴产业和新能源，这将是引领未来经济增长的新引擎；另一条主线是估值便宜的蓝筹股，一旦流动性放松，蓝筹股将会有一波估值修复机会，引领大盘走出阶段性的上涨行情。

　　信用债投资机会广被基金经理看好

　　近两年来，A股市场持续的振荡走势使偏股型基金的整体表现不佳。但是低风险的债券型基金依然实现了良好的收益。近期随着债市热度回升，高信用等级的信用债更是成为领涨先锋，多家基金公司趁热打铁推出了信用债相关产品，更有信用债基金成立两个月即派送红包。对于债券市场尤其是信用债后市，基金经理大多表示看好。

　　嘉实信用债基金经理陈雯雯表示，经济增速下滑、通胀压力减弱和资金面紧张程度缓解这三大利好，均对债市上涨行情构成有力支撑。3年熊市后终于迎来的债券牛市行情将继续演绎，而从各类债券板块来看，利率债和高等级信用债最具投资价值。

　　“目前各等级信用债较国债的信用利差仍处于历史较高水平，伴随未来货币政策环境逐渐放松，同时因信用债较利率品种收益率具有更大的下行空间，并且因信用债在前期下跌较多，所以信用债有望出现上涨。这意味着一旦流动性紧张有所改善，信用债的投资机会将凸显出来，可担纲布局债市的先锋品种。”另一家基金公司债券基金经理这样表示。

　　目前正在上海银行、浦发银行(微博)等网点发售的浦银安盛增利分级债券基金拟任基金经理薛铮分析，政策微调和充裕的资金将对债市形成利好，债券市场存在交易性空间。他认为，四季度将是布局债券市场的较好时机，而分级债基的发行恰好为投资者提供了更多受益机会。

　　薛铮表示，从市场表现看，10月CPI上涨5.5%，通胀水平延续了之前的下降趋势，通胀超预期的较大幅度回落显示了经济增速逐步放缓导致的总需求的下降。但受国内经济放缓、企业盈利增速明显下滑以及外围欧美主权债务危机深化等因素驱动，股市短期内难有趋势性机会。而对于债市来说，从趋势上看，货币政策的微调无疑对债券市场资金面形成利好，封住了债券市场下跌空间，而从绝对收益来说，各债券收益率处于历史高位，个别品种甚至创出新高，换句话说，债市调整已非常充分，较高的票息收入使得债券配置的吸引力提高，整体投资环境明显好转，四季度是债市价值配置良机。

　　建议积极配置优质潜力基金

　　对于2011年大盘行情在最后一个多月将如何展开？基金经理们多继续坚持四季度将振荡筑底的观点。德圣基金研究中心表示，市场向来是盈利面和资金面博弈的结果，而资金面则是直接由政策面决定。短期政策虽然难以给力，但是相信随着通胀继续下滑，政策最终将会有较大幅度放松，进而使资金面大幅改善。但是同时也应该注意到，企业盈利短期难以改善。因此市场将在逐渐改善的资金面和逐渐探底的盈利面的博弈下振荡筑底。

　　对于基金投资者来说，控制风险能力强的基金和选股能力强的基金成为基金研究人士推荐的首选，这些研究人士建议基民在市场下跌时逢低买入，分步建仓。其中，追逐热点的基金可以阶段性短期持有，指数基金虽然这两周都领跌，但是考虑到市场处于底部，下跌空间有限，此时还是可以配置指数基金的。至于债券市场，虽然短期走弱，但是不改债市反转格局，投资者依然可以重配债券基金。稳健者继续配置纯债品种，激进者可以增加偏债基金配置比重。

　　建信基金也表示，从长期看债券型基金业绩表现良好，未来发展也值得期待。近期通货膨胀已经趋于缓和，CPI同比数据连续3月下滑1，预计此前紧缩的货币政策有望得以缓解，债券市场将有望继续反弹，债券型基金投资机会十分明显。