大盘股还是小盘股 基金公司自说自话

　　证券时报记者 木鱼

　　平安、交行、民生、兴业和浦发在沪深300指数中权重排名前六，却在一些中小盘基金眼中变成了可重点投资的中小盘股票；在目前市值最小的创业板市场上，有接近70%的股票被某大盘基金看作是大盘股。一些大盘股或中小盘股基金的实际投资范围大大超出了一般证券投资者的想象，已经成为一些基金投资风格漂移的契约基础。

　　基金契约

　　令大盘股只数成谜

　　证券时报记者统计显示，目前基金业中有27只主动投资的中小盘股或小盘股基金，同时有8只主动投资的大盘股基金，这些基金对投资范围的定义各有不同，但大多都把投资范围定义得十分宽泛。

　　在这27只中小盘股基金中，上投摩根中小盘和光大保德信中小盘基金的投资范围定义最为宽泛，“按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到总流通市值70%的股票归入中小盘股”，也就意味着只有流通市值前30%的才属于大盘股。

　　按照2012年2月3日收盘价计算，两市总流通市值达到了17.28万亿元，按上述2只基金的定义，前5.18万亿元流通市值的股票才属于大盘股，也就是只有中石油、工行、中行、中石化、中国神华、中国人寿、招行和贵州茅台8只股票，待到农业银行流通股解禁时，招行和贵州茅台也将被挤出大盘股行列。这也意味着，在近2300只股票中，除了这8只股票之外，其他2200多只股票都是中小盘股，包括平安、交行、民生、兴业和浦发这5只在沪深300指数中权重排名前六的股票，以及深市所有的股票。

　　有趣的是，在一些大盘股基金眼中，大盘股的定义也十分宽泛。例如，华夏大盘精选基金将总市值不低于15亿元的股票定义为大盘股，以2012年2月3日收盘价计算，在该基金眼中，有1985只股票为大盘股，只有剩下的300多只股票为中小盘股。

　　其他多只大盘股基金按照流通市值排序前三分之一计算，再加上一些行业排名前三分之一的股票，所投资的大盘股数量约为800只。只有2只大盘股基金以沪深300指数为基础进行投资，所投资的大盘股范围股票数量约为300只。

　　投资范围过宽

　　导致基金风格漂移

　　同样是基金公司的判断，为何有的基金只将8只股票定义为大盘股，而有的基金将近2000只股票定义为大盘股？这背后主要原因在于产品设计时，努力扩大投资范围，避免为以后投资中受到基金契约的限制。

　　值得注意的是，这些大盘股或中小盘股基金只规定80%的股票资产投资于对应的资产，大盘股基金还有最多20%可以投资中小盘股，中小盘股基金还有最多20%可以投资于大盘股。按上投摩根中小盘和光大保德信中小盘的投资范围定义，这2只基金即使做成了代表两市流通盘最大的100只股票的中证100指数基金，也并不违反这些基金的契约。

　　而按华夏大盘精选对大盘股的定义，目前几乎所有A股基金的投资都符合该大盘基金的契约，包括中证500、中小板ETF、中小板300ETF、创业板ETF等通常被认为是小盘股指数基金的产品。

　　有如此大的股票投资范围，难怪一些大盘股或中小盘股基金投资风格漂移，一些中小盘股基金十大重仓股中出现五粮液、万科等股票也就不足为奇。

　　一位基金公司监察稽核部负责人表示，投资部门在基金公司中属于强势部门，只要不违反基金契约，即使一些基金投资的股票和基金名称很不相配，监察稽核部门也没有权力要求投资部门进行调整。