公募基金用手投票意识被唤醒

　　海外市场机构股东积极主义盛行，机构投资者参与上市公司治理已成为惯例，但这需要过程。耶鲁大学和鹏华基金因成功推举格力电器新任董事，开创了公募基金参与上市公司治理的先河。机构投资者用手投票意识被唤醒，逐步摆脱原有的财务投资者角色是未来改革的方向。

　　证券时报记者 张哲

　　耶鲁大学和鹏华基金因成功推举格力电器新任董事，在公募基金业内引起很大反响，开创了公募基金参与上市公司治理的先河，也让公募基金看到一丝曙光，公募基金渴望“用手投票”的热情高涨。

　　公募基金期待用手投票

　　上海一家合资基金公司基金经理对此事持高度肯定态度。他认为，长久以来机构投资者一直想在上市公司治理中发出声音，改变以往公募基金和上市公司之间单一的信息接受模式。格力电器开创了公募基金参与上市公司治理的先河。一方面，新任董事冯继勇代表中小股东的利益，他能够将中小股东的想法直接传递给格力内部，并能够在重大决议上考虑其建议及维护其利益。另一方面，格力认可和接受了机构投资者推荐的人选，表明格力愿意和机构投资者更进一步合作，让格力更好地被投资者接受。

　　上海某银行系基金公司投资总监认为，这是件好事。国内上市公司一直以来多以圈钱为目的，上市公司分红率较低，公司管理层与二级市场投资者之间一直脱节。伴随着资本市场的制度化建设，证监会进行的改革，越来越完善，分红也会越来越具吸引力，公司大股东和中小股东利益趋向一致，公司投资价值会逐步显现。

　　曾获得新财富第一名的某知名私募家电研究员表示，格力电器此次换董事利大于弊。此次国资委空降人员未获通过，有董明珠个性和名气的影响，也有市场经济发展更加成熟的因素。基金公司首次推荐董事并获任，有利于格力电器进一步市场化，进一步提升其竞争力。格力电器属于国企，主要竞争对手是民营企业美的电器，进一步市场化后，格力电器在综合竞争力方面将有所提高。

　　事实上，一直以来，公募基金对于上市公司而言，更多只是扮演了财务投资者的角色，这也是目前证监会鼓励公募基金等机构投资者在上市公司治理中发挥更多作用的主要原因。不过受制于国内法规限制，公募基金仍无法直接派出代表做为董事，而只能“用脚投票”，对上市公司治理的问题只能表示反对，却无法从根本上影响到上市公司。

　　格力事件，让公募基金，似乎看到一丝曙光。

　　应先从制度上保障

　　格力事件未来能否在国内上市公司普及？一些公募人士持保留态度。上海一家合资基金公司权益投资者负责人在接受采访时表示，“目前法规下，基金公司很难参与上市公司治理，基金被允许的持股比例很低，最多只能推荐候选人，有部分投票权，没有提名权，主要还是看上市公司的意愿，因此只能说这是一个个案。此事件可能只是友好协商的结果，没有广泛推广的意义。”他认为，虽然管理层推广机构投资者参与上市公司治理，但目前制度方面的限制太大，应首先从制度上来保障，如可以控股等方面的突破。比如基金公司投资一家上市公司的股本占比不能超过10%，很少有超过5%，超过5%要举牌，重庆啤酒事件之前也有基金公司试图对公司的管理团队进行干预，最后不了了之。

　　上海一家新公司总经理也认为，机构投资者此次成功推荐董事，跟格力电器本身股权分散有关。“股权结构较为均衡、分散的上市公司，机构投资者推荐董事才有成功的可能。”

　　而上述银行系基金公司投资总监则提出不同看法，他认为，一个个案出现后，往往会有更多个案。基金公司具体扮演什么角色并不重要，之前基金公司扮演财务投资者的角色，未来可能会作为董事会发言人，只要有渠道使上市公司考虑机构投资者的利益和意见都是好事。

　　海外对冲基金模式可借鉴

　　上海某“老十家”基金管理公司副总经理在接受证券时报记者采访时，毫不掩饰对海外对冲基金可参与上市公司治理的羡慕。“国内公募基金不能直接派出，更不能直接做董事，只能用脚投票，最多只能推荐人选。未来这些都是可以探讨的方向，也是未来可以改革的方向。”

　　在海外，对冲基金可以直接做董事，或者直接派出上市公司董事，直接投票，从而参与上市公司治理。很多知名的海外公司，例如黑石，其运作模式就是“持大笔现金收购股权—派出董事—定利润指标—股价上涨后套现”。“国内未来的改革方向也应如此，希望有朝一日，基金公司的专户也可以给重仓股派出董事。”